اگر روبل ضعیف است پس چه. چرا مقامات با تقویت روبل مخالف هستند؟

پول روسیه در حال شکستن رکوردهای تاریخی است، هزینه کالاها و خدمات در حال افزایش است و از روی صفحه های تلویزیون به ما اطمینان می دهند که ضعف روبل مزایای خود را دارد. در این مقاله خواهیم فهمید: آیا روبل ضعیف خوب است یا بد؟

روبل ضعیف خوب است

• یک ارز ناپایدار یک کشور می تواند در هنگام صادرات هر کالایی به خارج از کشور سود داشته باشد. در این مورد، دو عامل دیگر را باید در نظر گرفت: طیف گسترده ای از کالاهای ارائه شده برای صادرات، و افزایش جزئی در سطح قیمت. تقریبا تنها محصول ارزشمندی که روسیه به کشورهای دیگر صادر می کند منابع انرژی است. وقتی پول ملی ضعیف می شود، قیمت نفت کاهش می یابد و روبل ضرر را جبران می کند. در این صورت، امید به جایگزینی واردات است. علاوه بر کاهش رقابت پذیری، عوامل دیگری که ممکن است توسط سیاست های دولت یا جمع آوری مالیات با مشکل مواجه شوند نیز باید در نظر گرفته شوند.
• یک ارز ناپایدار برای بودجه دولت و دولت سود به همراه دارد. زمانی که قیمت نفت کاهش می یابد، کسری بودجه دولت با وجوه حاصل از فروش گاز و نفت جبران می شود. از سوی دیگر، کل درآمد ساکنان این کشور نیز در حال کاهش است که بر تصویر کلی اقتصادی روسیه تأثیر منفی می گذارد. در این مورد، پر کردن بودجه به عنوان تلاشی برای حفظ ثبات تلقی می شود.
• بانک مرکزی مستقیماً در حمایت از روبل دخالت دارد و برای آن سودی ندارد. در غیر این صورت بانک مرکزی کشور به راحتی می تواند ارزش دلار را افزایش دهد.

روبل ضعیف بد است

• اگر سازمانی در کشور دیگری وام بگیرد، به دلار انجام می شود و درآمد حاصل از فروش کالا و خدمات به روبل روسیه محاسبه می شود. هنگامی که بازپرداخت بدهی ضروری است، تضعیف نرخ مبادله روبل افزایش کل بدهی را به همراه دارد. این می تواند با ورشکستگی حتی برای شرکت های بزرگ همراه باشد.
• تقریبا نیمی از کالاها برای واردات به روسیه آورده می شود - همه محصولات به دلار پرداخت می شوند. وقتی پول ملی ضعیف می شود، توان پرداخت بدهی جمعیت کشور نیز کاهش می یابد. این به طور کامل نشان دهنده افزایش فعلی سطح قیمت در داخل کشور است.
• روسیه در دهه 90 با کاهش کامل ارزش روبل مواجه شد. در فروشگاه ها هر محصول به دلار قیمت داشت. این نشان می داد که روبل هیچ ارزشی ندارد و به عنوان یک تکه کاغذ معمولی شناخته می شود. در آن روزها، جمعیت کشور ما واقعاً با مفهوم روبل ضعیف مواجه بودند.

تنها گزینه ای که یک پول ملی ناپایدار می تواند برای دولت کشور مفید باشد، برتری سهم کالاهای صادراتی بر کالاهای وارداتی است. در عین حال، گسترش دامنه کالاهای صادراتی حائز اهمیت است. افزایش سطح قیمت ها نیز باید کنترل شود - تورم نباید از 3٪ تجاوز کند. در غیر این صورت، صحبت در مورد مزایای یک روبل ضعیف هیچ مبنایی ندارد، زیرا هر یک از ما می توانیم این را از مثال خود تجربه کنیم.

کاهش ارزش پول ملی را نمی توان بدون ابهام ارزیابی کرد. روبل قوی مطمئناً برای جمعیت کشور مفید است و برای پر کردن ذخایر طلا و ارز مناسب است. روبل ضعیف توسط شرکت هایی که در تولید محصولات برای صادرات فعالیت می کنند ترجیح داده می شود؛ با آن، پر کردن کارآمدتر بودجه روسیه امکان پذیر است. در مورد نمایندگان صنایع مختلف، داروسازان نرخ بهینه را 42 روبل در نظر می گیرند. در هر دلار، و نمایندگان صنایع سبک و غذایی - 49 روبل. برای یک دلار به طور کلی، طبق تحقیقات ICSI، نرخ روبل امروز 60 درصد کمتر از ارزش گذاری شده است.

 

نوسانات مداوم در نرخ ارز ملی منجر به بحث در مورد آنچه در آینده در انتظار روسیه است می شود. آیا روبل قوی برای او مفید است یا ضعیف تر؟ اگر تقویت شود چه کسی سود می برد و آیا ارزش صبر کردن را دارد؟

یک روبل قوی فقط برای جمعیت کشور مفید است. ضعیف ها ترجیح می دهند:

• وزارت مالیه و بودجه؛
• صادرکنندگان هیدروکربن و سایر محصولات؛
• ارائه شرکت های مسافرتی؛
• سپرده گذاران و دارندگان ارز؛
• تولیدکنندگان داخلی

چه کسی از یک روبل قوی تر سود می برد؟

یک روبل قوی تا حدی سودمند است:

• به جمعیت روسیه؛
• شرکت مسافرتی فروش تورهای خارج از کشور؛
• تولیدکنندگان داخلی از نظر توسعه تولید خود و جایگزینی واردات؛
• به وزارت دارایی از نظر افزایش ذخایر طلا و ارز و پرداخت بدهی فدراسیون روسیه.

جمعیت

تقویت پول ملی در درجه اول به نفع مردم کشور است. از آنجایی که دستمزدها به روبل پرداخت می شود و هزینه بسیاری از کالاها با نرخ مبادله دلار مرتبط است، مردم فرصت های مالی بیشتری به دست می آورند. علاوه بر خرید کالا، این به معنای کاهش هزینه به روبل سفرهای توریستی به خارج از کشور است.

بنابراین، با رشد پول ملی، قدرت خرید افزایش می‌یابد، اما سوال اینجاست: آیا شهروندان وجوه آزاد شده را صرف کالاهای ساخت روسیه می‌کنند یا وارداتی می‌خرند یا حتی به خارج از کشور می‌روند و در آنجا پول خرج می‌کنند که از آن کسب‌وکار گردشگری داخلی است. نیز رنج خواهد برد؟ در نتیجه، منافع برای جمعیت تبدیل به زیان برای دولت و کاهش در اقتصاد می شود.

دومین مزیت یک روبل قوی برای جمعیت کاهش تورم است که پیامد آن نه تنها تثبیت قیمت کالاهای مصرفی، بلکه کاهش در بانک مرکزی است. این امر منجر به کاهش نرخ سود وام و افزایش تقاضا برای آنها خواهد شد. با این حال، در نتیجه، بانک ها ممکن است متضرر شوند، که با توجه به جذب محدود وجوه از خارج، به سادگی قادر به پوشش افزایش تقاضا نخواهند بود.

علاوه بر این، یک عیب برای بانک ها این است که با کاهش نرخ وام، نرخ سپرده را نیز کاهش می دهند. در نتیجه مردم پول کمتری به بانک می آورند. و مردم نیز از این رنج می برند، زیرا سپرده های آنها به روبل درآمد کمتری به همراه دارد.

در اصل، همه اینها بحث برانگیز است، زیرا با روبل ضعیف، درآمد حاصل از نرخ های بهره بالا توسط تورم "خورده" می شود.

شرکت های مسافرتی

شرکت‌های مسافرتی که تورهای خارج از کشور می‌فروشند نیز از روبل قوی سود می‌برند، زیرا بهبود رفاه شهروندان منجر به تمایل آنها به گذراندن تعطیلات در شرایط راحت‌تر در ترکیه، یونان، ایتالیا و غیره می‌شود. عمدتا در روسیه رنج می برند.

تولیدکنندگان داخلی

کاهش تورم و قیمت محصولات ناشی از تقویت پول ملی و همچنین افزایش قدرت خرید منجر به افزایش تقاضا و در نتیجه افزایش سود خواهد شد. با این حال، تضمین این که شهروندان در صورت توان خرید محصولات وارداتی از تولیدکنندگان روسی، محصولات خود را خریداری کنند، کجاست؟

صنعت داروسازی که به مواد خام وارداتی وابسته است، به طور قابل توجهی از ضعف روبل رنج می برد. همین امر در مورد سایر تولیدکنندگانی که مواد اولیه و مواد اولیه وارداتی را برای تولید خریداری می کنند، صدق می کند.

نکته سوم این است که با روبل قوی بازپرداخت وام های ارزی سود بیشتری دارد.

وزارت امور مالی

پول ملی قوی قطعاً برای وزارت دارایی برای پر کردن ذخایر طلا و ارز مفید است: هر چه نرخ مبادله روبل بالاتر باشد، ارز و طلای بیشتری می تواند خریداری کند. خدمات بدهی دولت نیز ارزان تر می شود، زیرا پرداخت وام نیز باید به ارز خارجی انجام شود.

یا شاید هنوز ضعیف است؟

همانطور که می بینیم، یک روبل قوی واقعاً فقط برای جمعیت کشور مفید است. ضعیف برای تعداد بسیار بیشتری از دسته های تولیدکنندگان، کارآفرینان و مقامات مختلف مناسب است.

بودجه فدرال و صادرکنندگان

بودجه روسیه تا حد زیادی به صادرات هیدروکربن بستگی دارد. امروزه این وابستگی 40 درصد است.

برنج. 1. وابستگی درآمدهای بودجه فدرال به صادرات هیدروکربن.
منبع: stolypin.institute.ru/.

امروز بودجه 40 درصد وابسته به صادرات از صنعت نفت و گاز است. آن خیلی زیاد است. بر این اساس، سود بودجه به دلیل ضعف پول ملی برای دولت از اهمیت بالایی برخوردار است.

اطلاعات مهم!آیا می‌دانستید که در دنیا روشی برای کاهش مصنوعی ارزش پول ملی وجود دارد. دولت، به عنوان مثال، افزایش نرخ تبدیل دلار به مقادیر اوج، پس انداز دلار را مبادله می کند که به سرعت بودجه را پر می کند.

در این رابطه، برای پر کردن بودجه، مهم است که روبل ضعیف باشد، زیرا:

• کلیه قیمت‌ها در قراردادهای شرکت‌های تولیدکننده نفت که محصولات را به کشورهای دیگر ارسال می‌کنند، به دلار آمریکا ثابت می‌شود. مالیات ها به پول ملی پرداخت می شود که بودجه اضافی را به بودجه می آورد. علاوه بر این، زمانی که نرخ ارز پایین است، فروش سودآورتر می شود و حجم آنها بیشتر می شود. همه اینها کمبود در بازار داخلی و در نتیجه افزایش قیمت بنزین را به دنبال دارد.
• وقتی ارزش پول ملی کاهش می یابد، تورم و قیمت ها در داخل کشور افزایش می یابد. در نتیجه، درآمدهای مالیاتی بودجه، که از مالیات های کلانی مانند مالیات غیر مستقیم، مالیات بر ارزش افزوده و غیره تشکیل می شود، رشد خواهد کرد. این را داده های تورم پنج سال اخیر در مقایسه با میانگین موزون نرخ ارز تایید می کند.

اطلاعات مهم!نرخ میانگین موزون، بر خلاف میانگین حسابی، با در نظر گرفتن تعداد روزهایی که در طی آن هر مقدار مرتبط بوده، محاسبه می‌شود.

جدول 1. میانگین تورم سالانه در فدراسیون روسیه.
منبع: inflation-level.rf

همانطور که می دانیم کاهش شدید نرخ ارز در نیمه دوم سال 1393 رخ داد و در سال 1394 ادامه یافت. بنابراین، در سال 2013، میانگین وزنی نرخ 31.85 روبل بود. در هر دلار، سپس در سال 2015 به 60.96 روبل رسید. در این سال ها است که بیشترین درصد تورم مشاهده می شود.

همه کسانی که محصولاتی را برای صادرات تولید می کنند و می فروشند، از روبل ضعیف سود می برند. این نه تنها در مورد صنعت نفت و گاز صدق می کند. فروش صادراتی به دلار انجام می شود، بنابراین، شرکت ها مقادیر بسیار بیشتری را به روبل دریافت می کنند. علاوه بر این، سقوط پول ملی این امکان را فراهم می کند که قیمت صادرات را کاهش داده و بخش های جدیدی از بازار را به دست آورد.

یک امتیاز اضافی برای صادرکنندگان رشد سهام آنهاست، زیرا زمانی که پول ملی کاهش می یابد، سرمایه گذاران افزایش قیمت ها را پیش بینی می کنند و شروع به سرمایه گذاری در شرکت های صادر کننده محصولات از روسیه می کنند.

تولیدکنندگان داخلی

علیرغم این واقعیت که تولید کنندگان محصولات فروخته شده در داخل کشور از روبل قوی سود می برند، آنها تا حد زیادی از روبل ضعیف سود می برند. واقعیت این است که با نرخ بالای دلار، واردات کالا به روسیه بی‌سود می‌شود. در نتیجه، تولیدکنندگان این فرصت را دارند که بازارهای خالی از کالاهای وارداتی را اشغال کنند. این برای آینده کار می کند و به طور کلی به نفع اقتصاد کشور است.

آیا تعادل امکان پذیر است؟

آیا نرخ مبادله روبل به دلار وجود دارد که در این مرحله از توسعه اقتصاد روسیه برای همه مناسب باشد؟ موسسه گیدر برای دو سال متوالی تحقیقاتی را انجام داد که در آن نظرسنجی هایی از شرکت کنندگان بزرگ و کوچک در صنایع مختلف انجام شد. نتایج در سال 2016 و 2017 تقریباً یکسان است. میانگین نرخی که برای همه مناسب است 52 روبل است. به ازای هر دلار آمریکا

ارجاع!موسسه E.T. Gaidar یک بنیاد غیرانتفاعی است که فعالیت اصلی آن انجام تحقیقات در زمینه سیاست گذاری اقتصادی است.

اگر صنعت را در نظر بگیریم، وضعیت به شرح زیر است:

• در قوی ترین روبل - 42 روبل. به ازای هر دلار، صنعت داروسازی نیاز دارد. وابستگی جدی به مواد اولیه وارداتی دارد.
• صنایع شیمیایی با نرخ 49 روبل خوشحال خواهند شد. برای یک دلار آنها توسط صنایع سبک و غذایی حمایت می شوند.
• ضعیف ترین نرخ توسط صنایع متالورژی ترجیح داده می شود - 1 روبل. دلار، زیرا سهم بالایی از صادرات دارند.

بر اساس تحقیقات موسسه مطالعات استراتژیک یکپارچه (ICSI)، تمام اثرات مثبتی که دولت می توانست از کاهش ارزش سال 2014 دریافت کند، قبلاً کاملاً از بین رفته است. امروز، نرخ مطلوب برای روسیه نرخی است که در اواسط اکتبر 2014 بود، یعنی 40-42 روبل. برای یک دلار بنابراین، به گفته محققان ICSI، امروزه نرخ دلار/روبل به طور متوسط ​​60 درصد بیش از حد ارزش گذاری شده است.

کاملاً صحیح نیست، درست است که این سؤال را بپرسیم که «آیا اقتصاد روسیه به یک روبل قوی نیاز دارد؟» و پاسخ به این سوال در سطح نهفته است، واضح است - نه، لازم نیست. اکثر مردم از چنین پاسخ مستقیمی خشمگین خواهند شد، اما اگر در شرایط اقتصادی امروز عمیق شوید، همه چیز روشن می شود.

امروز چی داریم؟ تحریم هایی که رشد اقتصادی یک کشور، وابستگی به نرخ ارز (به ویژه دلار)، وابستگی به قیمت کالاها، رقابت قوی، نرخ بهره بالا و کسری بودجه را محدود می کند. و این لیست کاملی از مشکلات اقتصاد روسیه نیست. اگر روبل قوی شود چه چیزی تغییر خواهد کرد؟

از یک طرف، قدرت خرید جمعیت افزایش می یابد، شهروندان می توانند بیش از اکنون هزینه کنند. قیمت تعدادی از کالاها و خدمات کاهش می یابد. روی هم رفته، این امر تقاضای داخلی را تحریک خواهد کرد. اما این سوال پیش می آید که آیا شهروندان کالاهای داخلی بیشتری می خرند یا کالاهای خارجی را ترجیح می دهند و یا حتی پول خود را در خارج از کشور خرج می کنند؟ و اگر چنین است، پس چه فایده ای برای اقتصاد دارد، تنها کسانی که از این طریق کسب درآمد خواهند کرد خرده فروشان هستند.

روبل قوی به معنای سطح پایین تورم است، به این معنی که نرخ اصلی کاهش می یابد، وام ها برای شهروندان و اشخاص حقوقی قابل دسترس تر می شوند. از یک طرف، این دوباره مصرف و توسعه تجارت را تحریک می کند. از سوی دیگر، امروزه بانک های روسیه در جذب منابع مالی از خارج محدود شده اند؛ بر این اساس، ممکن است شرایطی پیش بیاید که بانک ها نتوانند تقاضای افزایش یافته برای وام را پوشش دهند و سپس نرخ دوباره شروع به افزایش کند. بنابراین، اثر مثبت بحث برانگیز یا بهتر بگوییم کوتاه مدت است.

یک روبل قوی می تواند تولیدکنندگان را خوشحال کند. بله، شاید، به خصوص آنهایی که تولیدشان وابسته به فناوری ها و مواد اولیه وارداتی است. اگر امروز هزینه های بالای مواد خام و فناوری های خارجی باعث توسعه فناوری های خودمان و روی آوردن به آنالوگ های داخلی شود، در این صورت یک روبل قوی این روند را از بین خواهد برد. به دلیل روبل قوی، کالاهای تولید کنندگان دیگر رقابت خود را در درجه اول در بازارهای خارجی از دست می دهند، زیرا دیگر ارزان نخواهند بود. صادرکنندگان مواد خام، مالیات دهندگان اصلی و نان آوران بودجه نیز به روبل قوی نیاز ندارند، این منجر به کاهش درآمد به روبل می شود. کاهش درآمد، کاهش درآمدهای بودجه است.

شاید مزیت غیرقابل انکار روبل قوی، رشد ذخایر طلا و ارز خارجی بانک مرکزی فدراسیون روسیه و کاهش هزینه خدمات بدهی خارجی باشد.

روبل ضعیف برای اقتصاد چه معنایی دارد؟ کاهش درآمد خانوارها، کاهش تقاضای داخلی، تورم بالا، نرخ بهره بالا وام، افزایش هزینه های خدمات بدهی خارجی، افزایش هزینه برای تولیدکنندگانی که با مواد خام و فناوری وارداتی کار می کنند. در اینجا لیستی از معایب اصلی نرخ ارز فعلی آورده شده است.

با این حال، از سوی دیگر، روبل ضعیف، تولیدکنندگان تعدادی از صنایع را مجبور کرده است که یا توسعه فناوری های خود و تولید محصول خود را انتخاب کنند یا کسب و کار خود را تعطیل کنند. تنها زمانی که در شرایط سخت قرار گرفت، تجارت روسیه برای اولین بار با نیاز به داشتن مشابه داخلی در همه چیز مواجه شد و این برای اقتصاد خوب است، زیرا آن را مجبور می کند به تدریج بهبود یابد و توسعه یابد.

بودجه و صادرکنندگان بیشترین سود را از روبل ضعیف می برند. درآمدهای صادراتی به روبل در حال رشد است که به معنای افزایش درآمدهای بودجه است. با احتساب برنامه اقتصادی 6 سال آینده که از سوی رئیس جمهور ابلاغ شد، درآمدهای مالیاتی یکی از منابع اصلی درآمدهای بودجه است. تقاضا برای دولت اوراق قرضه سقوط کرد، همچنین خطرات احتمالی تحریم علیه OFZ وجود دارد، وضعیت به گونه ای در حال توسعه است که در آینده نزدیک روسیه به طور کامل استقراض خارجی را کنار می گذارد و در این مورد شرط اصلی بر روی درآمدهای صادراتی خواهد بود.

شایان ذکر است که وجوه ذخیره ای که اقتصاد با آن توانست از سال 2014 تا 2017 به حیات خود ادامه دهد خالی است و باید دوباره پر شود و از همان درآمدهای بادآورده فروش نفت و گاز در خارج از کشور پر شده است. علاوه بر این، وزارت دارایی فدراسیون روسیه دو پرنده را با یک سنگ می کشد: با خرید ارز خارجی در بازار داخلی، روبل را ضعیف نگه می دارد و ذخایر را پر می کند.

و در نهایت، یک روبل ارزان، دارایی ها، کالاها و خدمات روسیه را برای خارجی ها جذاب می کند. بله، ما شاهد هجوم سرمایه گذاری خارجی به دلیل ریسک های ژئوپلیتیکی نیستیم، اما گردش مالی روسیه در حال رشد است.

در واقع، روبل ضعیف و قوی هر دو مزایا و معایبی برای اقتصاد دارند، اما برای وضعیت فعلی، روبل ضعیف سود بیشتری دارد؛ به محض اینکه وضعیت شروع به تغییر به سمت بهتر کرد، دولت به روبل اجازه می‌دهد تا تقویت. تنها افرادی که پشت سر گذاشته می شوند جمعیت هستند که در شرایط بحرانی به عنوان ابزاری برای توسعه اقتصادی تلقی نمی شوند.

در پایان اکتبر شاهد کاهش جفت روبل هستیم، اما قیمت نفت در حال کاهش است، انتخابات کنگره در آمریکا در راه است و بحث بسته بعدی تحریم ها علیه روسیه در راه است. اگر تحریم ها در ماه نوامبر تصویب شود، این ضربه جدیدی برای روبل خواهد بود؛ باید برای موج احتمالی تضعیف روبل آماده باشید. در میان مدت، افزایش نرخ ها در ایالات متحده خطری برای روبل ایجاد می کند. در واقع، تا پایان سال این نرخ ممکن است بالاتر از سطح فعلی باشد.

قدرت روبل هنوز اقتصاد روسیه را جذاب تر نمی کند

عکس: nikkolia/Depositphotos.com

بازرگانان و مقامات بزرگ روسیه به طور دوره ای از خطرات روبل قوی برای اقتصاد روسیه صحبت می کنند. اما آیا واقعا برای اقتصاد ما بهتر است روبل ضعیف باشد؟

اولگ دریپاسکا اخیراً در مجمع جهانی اقتصاد در داووس گفت که اقتصاد ما به سختی در حال رشد است زیرا روبل روسیه بیش از حد ارزش گذاری شده است. چه چین باشد که سال گذشته 6.5 درصد رشد کرد، چه آمریکا که رشد 3 درصدی را نشان داد، دریپاسکا به عنوان مثال از کشورهایی با ارزش پول ملی پایین‌تر اشاره کرد. آندری بلوسف، دستیار اقتصادی رئیس جمهور روسیه و آنتون سیلوانوف وزیر دارایی در مقاطع مختلف در مورد خطرات روبل بسیار قوی برای اقتصاد روسیه صحبت کردند. اما قدرت نسبی پول ملی تا چه اندازه مانع رشد اقتصاد ما می شود؟

اولگ، تو اشتباه می کنی!

دانیل اگوروف، رئیس بخش استراتژی های معاملاتی در Dukascopy Bank SA، می گوید: "من فکر می کنم اولگ دریپاسکا به جای صحبت کردن در مورد وضعیت واقعی، به منافع خود خدمت می کند."

منطق اولگ دریپااسکا و مقاماتی که از تضعیف روبل حمایت می کنند به شرح زیر است: یک روبل قوی برای صادرکنندگانی که درآمد آنها به ارز خارجی و هزینه های آنها به روبل است، سودآور نیست. در عین حال، به طور پیش فرض اعتقاد بر این است که اقتصاد روسیه صادرات محور است، بنابراین می توان از منافع واردکنندگان غافل شد. نیکولای کشچف، مدیر بخش تحلیلی Promsvyazbank می گوید: «از آنجایی که صادرات ناخالص حدود یک سوم تولید ناخالص داخلی روسیه را تشکیل می دهد، نرخ ارز بدیهی است که اهمیت خاصی برای رشد اقتصادی دارد. اما در مورد روسیه یک تفاوت ظریف وجود دارد.

ایگور نیکولایف، مدیر موسسه تحلیل استراتژیک FBK توضیح می دهد: "صادرات ما عمدتا مواد خام است." - این بدان معنی است که رقابت لطمه نمی بیند، قیمت ها در بورس است. اما اگر صادرات عمدتاً از صنایع تولیدی باشد، روبل قوی مستقیماً بر رقابت تأثیر می‌گذارد، زیرا قیمت ارز خارجی بالاتر می‌رود.» نیکولای کشچف می گوید که نرخ ارز تا حد زیادی بر واردات تاثیر می گذارد. و واردکنندگان فقط به یک روبل قوی نیاز دارند.

آنتون استروچنفسکی، اقتصاددان ارشد Sberbank CIB می گوید: «رابطه بین نرخ رشد اقتصادی و نرخ ارز چندان واضح نیست. - بررسی‌ها و مطالعات نشان می‌دهد که تقویت متوسط ​​روبل برای بخش‌های با فناوری پیشرفته اقتصاد که در این شرایط فرصت واردات فناوری‌ها و مواد اولیه خارجی، تولید محصولات رقابتی و حتی صادرات آن‌ها را دارند، چندان بد نیست. جالب است که در سال 2017، با وجود تقویت روبل، نرخ رشد صادرات در صنعت تولید شتاب گرفت.

ارتباط بین نرخ ارز و رشد اقتصادی نیز در مواردی که اقتصاد به شدت به واردات وابسته است مورد بحث قرار می گیرد. همانطور که در روسیه است. در چنین شرایطی، ارز قوی کالاهای وارداتی را مقرون به صرفه‌تر می‌کند و در نتیجه تقاضای داخلی تا حد زیادی از طریق واردات تامین می‌شود تا تولید داخلی.

آنا بوگدیوکویچ، تحلیلگر بانک UniCredit توضیح می دهد: «با این حال، نظریه مخالف کاملاً درست نیست: یک روبل ضعیف جایگزینی واردات را تضمین نمی کند و بنابراین لزوماً رشد اقتصادی را تسریع نمی کند». - به ویژه، تضعیف روبل در سال های 2014-2015 انگیزه قابل توجهی به اقتصاد روسیه نداد، اگرچه منجر به اصلاح شدید واردات شد. فرصت‌های واقعی برای جایگزینی واردات از آن زمان به‌وجود نیامده است، به استثنای صنایع غذایی، که توانستند از این موقعیت استفاده کنند و ظرفیت ذخیره را مستقیماً برای پاسخگویی به تقاضای توزیع‌شده مجدداً تامین کنند. بنابراین، یک روبل ضعیف نوشدارویی نیست و به هیچ وجه نرخ رشد روسیه را در مقایسه با اقتصاد ایالات متحده یا چین تضمین نمی کند.

حتی اگر تضعیف پول آنقدر قوی باشد که آن را کاهش ارزش نامیده شود، اقتصاد ملی را به وضوح رقابتی نخواهد کرد. نیکولای کشچف به یاد می آورد: «در سال 1998، سقوط روبل تأثیر قابل توجهی از جایگزینی واردات برای حدود چهار سال به همراه داشت، اما نه در سال 2008 و نه در سال 2015 چیزی مشابه وجود نداشت.

در سال 1998، سقوط روبل تأثیر قابل توجهی جایگزین واردات برای حدود چهار سال ایجاد کرد، اما هیچ اتفاق مشابهی در سال 2008 یا 2015 رخ نداد.

تنهاش بزار

اما اگر روبل ضعیف نوشدارویی برای روسیه نیست، آیا روبل قوی چنین است؟ اقتصاد روسیه در حال حاضر به چه روبلی نیاز دارد تا با سرعت عادی شروع به رشد کند؟

کوتاه ترین و صحیح ترین پاسخ: پایدار.

آنتون استروچنفسکی می گوید: «اقتصاد ما کاملاً متنوع است، به این معنی که هر بخش منافع خاص خود را دارد. - هر رشته ای که نام ببرید، همیشه کسانی هستند که از آن راضی نخواهند بود. در عوض، روسیه به یک روبل پایدار نیاز دارد.

این موقعیت توسط همه کارشناسانی که Banki.ru موفق به گفتگو با آنها شده است مشترک است. آنا بوگدیوکویچ می گوید: "ضروری است که رشد اقتصادی در روسیه را نه با تغییر نرخ ارز، بلکه با بهبود فضای کسب و کار و تحریک تمایل شرکت ها برای سرمایه گذاری در توسعه تولید تحریک کنیم." به نظر می رسد بهترین گزینه یک ارز قابل پیش بینی و با ثبات است که به برنامه ریزی پروژه های جدید کمک می کند. هیچ پاسخ جهانی در مورد نرخ تبدیل روبل "صحیح" وجود ندارد.

قدرت ما در ضعف است!

در واقع، استدلال های قوی وجود دارد که روبل باید ضعیف تر از مقادیر فعلی باشد. ایگور نیکولایف از FBK می‌گوید: «وقتی صادرات فقط مواد خام نباشد، روبل قطعاً باید ضعیف‌تر شود». - اما امروز باید ضعیف تر باشد، نه به این دلیل، بلکه به این دلیل که امروز روبل به دلیل تجارت حمل و نقل تا حد زیادی به طور مصنوعی بیش از حد تقویت شده است. هیچ چیز مصنوعی از جمله نرخ ارز نباید وجود داشته باشد.

گروه‌های تجاری مختلف منافع متفاوتی دارند، اما با توجه به ساختار اقتصاد و بودجه، روبل قوی مانع رشد و بومی‌سازی تولید می‌شود، پر کردن بودجه را کند می‌کند و مشاغل را از بین می‌برد. آنتون تاباخ، اقتصاددان ارشد آژانس رتبه‌بندی Expert RA می‌گوید با قیمت‌های بسیار بالای صادراتی، این جبران شد، اما اکنون اینطور نیست.

با این حال، در واقعیت، تکرار می‌کنیم، نمی‌دانیم چگونه از مزایای تضعیف و حتی کاهش ارزش پول ملی استفاده کنیم: فقط به نتایج شدیدترین کاهش ارزش در سال 1998 نگاه کنید.

شاید این بار همه چیز متفاوت باشد؟ دمیتری، رئیس بخش استراتژی سرمایه‌گذاری این سازمان می‌گوید: «امکان جایگزینی واردات، در شرایطی که همه چیز برابر است، محدود به نظر می‌رسد، زیرا روسیه در حال حاضر طیف قابل توجهی از محصولات مصرف‌شده در بازار داخلی، اعم از مصرف‌کننده و سرمایه‌گذاری، تولید نمی‌کند. اداره کار با مشتریان خصوصی در سیتی بانک. Golubkov. در این صورت، کاهش ارزش روبل به سادگی کالاهای وارداتی را برای مصرف‌کننده روسی گران‌تر می‌کند.»

جالب تر، چشم انداز کاهش روبل برای صادرات است - در واقع، این راهی است که برخی از کشورهای آسیایی، در درجه اول چین، برای خود انتخاب کرده اند. اما اینجا همه چیز به این سادگی نیست. گلوبکوف خاطرنشان می کند: "مهم است که رشد سود این بخش ها به افزایش سرمایه گذاری تبدیل شود که تولید و صادرات واقعی محصولات را افزایش می دهد." در عین حال، با در نظر گرفتن عدم امکان جایگزینی برخی از محصولات وارداتی با آنالوگ های روسی، مهم است که با کاهش ارزش پول ملی "زیاد نرویم".

محکم تر، بالاتر، قوی تر

استدلال ها به نفع یک روبل قوی تر، اگر بیشتر موجه نباشند، کمتر نیستند. مصرف‌کننده روسی و منطقاً نمایندگان صنایع غیرقابل تجارت، مانند بخش خدمات، با تقویت روبل احساس بسیار بهتری پیدا می‌کنند. و خدمات بیش از 60 درصد از تولید ناخالص داخلی روسیه را تشکیل می دهند.

ایگور نیکولایف می گوید که جمعیت به یک روبل قوی نیاز دارد، زیرا در این مورد اعتماد وجود دارد: هیچ بحرانی وجود ندارد. این اقتصاددان گفت: «این اطمینان باعث افزایش فعالیت مصرف‌کننده می‌شود، چیزی که در ماه‌های اخیر شاهد آن بودیم. نکته دیگر این است که حتی این برای رشد اقتصادی پایدار کافی نیست.

دانیل اگوروف معتقد است: "در حال حاضر، با در نظر گرفتن تغییرات تورمی و به طور کلی، فرض کنید، فقیر شدن جمعیت، راحت ترین ارقام 54-55 روبل در هر دلار با قیمت نفت 60-65 دلار در هر بشکه است." این ارقام برای تولیدکنندگان روسی راحت است و ثبات این نرخ ارز در درجه اول بر تورم تأثیر می گذارد - دست بانک مرکزی را در تسهیل سیاست های پولی باز می کند.»

در حال حاضر، با در نظر گرفتن تغییرات تورمی و به طور کلی، فرض کنید، فقیر شدن جمعیت، راحت ترین ارقام 54-55 روبل در هر دلار با قیمت نفت 60-65 دلار در هر بشکه است.

ایگوروف می‌گوید با توجه به وضعیت متناقض - روبل کم ارزش و اقتصاد بیش از حد سرد - روبل باید گران‌تر شود تا ارزان‌تر شود. البته چنین ارقامی برای صادرکنندگان و مسئولان چندان راحت نیست، زیرا بودجه با کسری 1.27 درصد تولید ناخالص داخلی تهیه می شود و اصلاً واقعیت ندارد که بتوان آن را در این چارچوب نگه داشت. کارشناس یادداشت می کند آندری لیوشین، نایب رئیس هیئت مدیره Loko-Bank به یاد می آورد که یک روبل ضعیف برای شرکت هایی که مجبور به خرید مقادیر زیادی تجهیزات و اجرای یک برنامه سرمایه گذاری هستند بسیار مضر است.

اما، تکرار می‌کنیم، این تلاش‌هایی است برای نگاه کردن به دوره از زاویه‌ای متفاوت. به طور کلی اقتصاد به نرخ ارز ثابتی نیاز دارد که بازار آن را تعیین می کند. نیکولای کاشیف توضیح می‌دهد: «اقتصاد روسیه هنوز نرخ ارز را به عنوان یک عامل برون‌زا درک می‌کرد، اما با وجود هزینه‌های بالای دومی، خواستار کنترل آن بود. "این یک مدل "مصرف کننده منفعل" است که مشخصه اقتصاد رانت است."

قانون بودجه جدید که از ابتدای سال 2018 اجرایی شد در این شرایط چقدر مناسب است؟

خریدهای ارزی وزارت دارایی به چه چیزی منجر می شود؟

آنتون استروچنفسکی از Sberbank CIB می گوید: «قانون مالی به ما امکان می دهد وابستگی نرخ ارز به قیمت نفت را کاهش دهیم و از تقویت بیش از حد روبل در صورت افزایش قیمت نفت جلوگیری کنیم. "بدون خرید ارز خارجی توسط وزارت دارایی، با قیمت فعلی نفت (حدود 70 دلار در هر بشکه برنت)، نرخ مبادله روبل در برابر دلار می تواند حدود 52 باشد. بنابراین اثر اعمال قانون مالی از قبل وجود دارد. ”

آنا بوگدیوکویچ همچنین مطمئن است که قانون بودجه از تقویت بیشتر روبل جلوگیری می کند. این کارشناس خاطرنشان می کند: قیمت هر بشکه نفت تقریباً نزدیک به 4 هزار روبل است که بالاترین سطح از پایان سال 2014 است. و قانون بودجه ممکن است یکی از عواملی باشد که از تقویت روبل جلوگیری می کند: در ژانویه 2018، وزارت دارایی حجم خرید ارز خارجی را به میزان قابل توجهی افزایش داد - تا 15 میلیارد روبل معادل.

سایر کارشناسان تأثیر چندانی از قانون بودجه بر نرخ مبادله روبل نمی بینند. می گوید: «خریدهای وزارت دارایی نقش تعیین کننده ای در زمانی که مازاد تجاری بالا است (معمولاً در سه ماهه اول و چهارم سال) بازی نمی کند و ممکن است بر تقویت روبل نسبت به ارزش تعادلی در اواسط سال تأثیر بگذارد. نیکولای کاشچف. این کارشناس می افزاید، اما در قیمت های فعلی، چنین خریدهایی عامل تعیین کننده ای نیست.

و در این شرایط در شرایط فعلی نرخ روبل چقدر باید باشد؟ آیا می توان در مورد نوعی دوره منصفانه صحبت کرد؟

قیمت یک روبل چقدر باید باشد؟

دانیل اگوروف می گوید: «از نقطه نظر برابری قدرت خرید، نرخ مبادله روبل باید در محدوده 50-52 روبل در هر دلار باشد. با این حال، صحبت در مورد این موضوع تنها بر اساس فاکتورهای قیمتی کاملا غیرمسئولانه است؛ عوامل زیادی بر قدرت خرید واقعی یک ارز تأثیر می‌گذارند.»

به گفته آنا بوگدیوکویچ، تحلیلگر بانک UniCredit، روبل امسال بیشتر مستقل از عوامل خارجی، از جمله هزینه نفت، تا حدودی به دلیل قانون بودجه است. او می‌گوید: «به احتمال زیاد، تا پایان سال روبل از 59.6 به دلار کمی افزایش خواهد یافت. به گفته آنتون استروچنفسکی، نرخ مبادله روبل به دلار ممکن است در سال 2018 بین 55 تا 60 باشد، بدون اینکه مشکلات جدی برای اقتصاد ایجاد کند.

کشچف می گوید به طور کلی، نرخ فعلی ارز با نرخ تعادلی فاصله زیادی ندارد. دلیل: بانک مرکزی مدت هاست که تورم را هدف قرار داده است نه نرخ ارز. درست است، بانک مرکزی مکانیسمی برای تأثیرگذاری بر نرخ ارز دارد - اینها نرخ هستند. آنتون طباخ نرخ‌های فعلی را «بسیار بالا و ناسازگار با وضعیت تورم» ارزیابی می‌کند و آن‌ها را دلیلی می‌بیند که نرخ کنونی مبادله روبل بیش از حد ارزش گذاری شده است. نیکولای کشچف توضیح می دهد: "یک نکته کوچک: البته یک نرخ بالا به این واقعیت کمک می کند که ارزش تعادلی روبل کمی بالاتر از آنچه که می شود باشد، به عنوان مثال، با نرخ خنثی برابر با تورم." اما نرخ بالا، به نظر من، یک اقدام پیشگیرانه در زمینه وضعیت عمومی نه چندان خوب اقتصاد و خطرات خارجی است.

نرخ اقتصادی مهمتر از نرخ ارز است

خود نرخ ارز، به ویژه با شناور آزاد، تنها یکی از عوامل موثر بر رشد اقتصادی است. آنتون طباخ متقاعد شده است که ما باید به سیاست به عنوان یک کل نگاه کنیم. ایگور نیکولایف می گوید: "اگر همه چیز به این سادگی بود - ما به دلیل روبل قوی رشد نمی کنیم - خیلی بد نبود." - همه چیز بسیار پیچیده تر است: آیا ما همه مشکلات ساختاری بدنام را که تا این حد در مورد آنها صحبت شده است حل کرده ایم؟ نه، آنها تصمیم نگرفتند، شاید بتوان گفت، حتی به تصمیم برخی از آنها نزدیک نشدند. پس چرا یک روبل قوی باید ناگهان دلیل اصلی عدم رشد اقتصادی باشد؟

از حدود آوریل، نرخ ارز روسیه به طور مداوم در برابر دلار و یورو کاهش یافته است. چنین سقوط تماشایی با ترکیب دو عامل به دست آمد - و تحریم ها هیچ ربطی به آن نداشت.

اولاً، تقریباً همه بازارهای در حال توسعه کاهش نرخ ارزهای ملی را در دوره ای مشابه روبل نشان دادند. این به این دلیل بود که سرمایه گذاران بین المللی به طور انبوه به سمت دلار هجوم آوردند. علاوه بر روسیه، ارزهای اندونزی، آرژانتین، برزیل، هند و به ویژه ترکیه تضعیف شدند. حتی یورو نیز در نتیجه نوسانات بازارهای جهانی متضرر شد، اما این ارز آنقدر قدرتمند است که تغییرات تقریباً مورد توجه قرار نگرفت.

ثانیاً، اکنون یک تغییر جدی در بردار سیاست پولی در روسیه وجود دارد. پیش از این بانک مرکزی هیچ دخالتی در بازار نداشت و با کاهش شدید نرخ ارز، با فروش دلار از ذخایر تلاش کرد جلوی این روند را بگیرد. برعکس، اکنون بانک مرکزی به طور فعال آنها را می خرد تا نرخ مبادله روبل را کاهش دهد. بنابراین وضعیت فعلی روبل کاملاً عمدی به منظور افزایش مازاد بودجه ایجاد شد. احکام مه پوتین نیاز به پول دارد.

عکس: صفا کاراجان / خبرگزاری آنادولو / گتی ایماژ

این احکام به خودی خود به تخصیص بودجه بین افراد نزدیک به کرملین کمک می کند. این افراد بر وزارت مالیه فشار می آورند و خواستار نشان دادن منابع پول هستند. و مازاد بودجه به دلیل پایین بودن نرخ برابری روبل یکی از این منابع شد. علاوه بر این، این لیست شامل افزایش مالیات، به ویژه در افزایش مالیات بر ارزش افزوده، و کاهش ضمانت های اجتماعی در قالب افزایش سن بازنشستگی است.

به نظر می رسد همه اینها برای مدت طولانی ادامه دارد، زیرا نرخ ها در بازار آمریکا در حال افزایش است و ترازنامه سیستم فدرال رزرو به عمد توسط خود آمریکایی ها کاهش می یابد. این بدان معناست که حجم پول در بازار کاهش می یابد و سرمایه گذاران از شر سقوط ارز خلاص می شوند. در نتیجه، این می تواند ماه ها و حتی سال ها ادامه یابد.

در رابطه با سیاست جدید بانک مرکزی مبنی بر تضعیف عمدی روبل نیز می توان تقریباً همین پیش بینی زمانی را ارائه داد. تقویت آن دشوارتر خواهد بود، زیرا این امر مستلزم ذخایر دلاری است که بر خلاف روبل محدود است. می توان آن را بی پایان چاپ کرد.

هیچ بازگشتی به موقعیت های اساسی وجود نخواهد داشت (58-61 روبل در هر 1 دلار): این به سادگی برای کسی مفید نیست

هیچ نشانه ای مبنی بر اینکه وزارت دارایی و بانک مرکزی قصد کنار گذاشتن این استراتژی را در بلندمدت داشته باشند، وجود ندارد، هرچند در کوتاه مدت خرید دلار متوقف شده است. در نتیجه، خود بازار شروع به بازی در برابر پول ملی روسیه کرد: بسیاری از سرمایه گذاران داخلی که دارای موقعیت هایی به روبل بودند، شروع به خروج از آنها کردند. و این خروج عظیم به جای بانک مرکزی و وزارت دارایی عمل کرد که در نهایت مجبور شدند برای جلوگیری از عواقب فاجعه بار متوقف شوند.

حالا تکرار می کنم پاییز متوقف شده است. و شاید جایی در حاشیه دو بخش تصمیمی برای خرید روبل گرفته شود تا وضعیت متعادل شود. با این حال، هیچ بازگشتی به موقعیت های اساسی وجود نخواهد داشت (58-61 روبل در هر 1 دلار): این به سادگی برای کسی مفید نیست.

آیا دولت می تواند کاهش ارزش روبل را مهار کند؟ البته بله، چون همین باعث شد! اما اقدامات فقط بر یک فروپاشی شدید تأثیر می گذارد، اما کاهش بیشتر برای مدت طولانی رخ خواهد داد. از این گذشته، این برای بودجه و برای بزرگترین صادرکنندگان - مهمترین تولیدکنندگان تولید ناخالص داخلی و مالیات در روسیه - سودمند است.

البته هستند کسانی که از یک روبل ضعیف سود نمی برند. اینها واردکننده و تولید کننده محصولات برای بازار داخلی هستند. اما، افسوس، آنها تحکیم شده اند، و بنابراین آنها یک موضع سخت ندارند که بتواند بر دولت تأثیر بگذارد.

علاوه بر این، روبل ضعیف برای شهروندان روسیه مضر است. اما چه کسی اهمیت می دهد که آنها چه فکر می کنند؟