ساختار سرمایه پولی شرکت. ساختار سرمایه شرکت

قیمت سرمایه یک واحد اقتصادی تا حد زیادی به ساختار آن بستگی دارد.
ساختار سرمایه یک شرکت (شکل 55) نسبت بین منابع مختلف سرمایه (سرمایه خود و استقراضی) است که برای تامین مالی فعالیت های آن استفاده می شود. گاهی اوقات استقراض های کوتاه مدت از سرمایه حذف می شوند، یعنی ساختار سرمایه به عنوان مجموعه ای از منابع مورد استفاده برای تامین مالی بلندمدت فعالیت سرمایه گذاری یک شرکت تعریف می شود. در عین حال، اگر استقراض های کوتاه مدت به صورت مستمر انجام شود (که در بیشتر موارد اتفاق می افتد)، به نظر ما هنگام تجزیه و تحلیل ساختار تأمین مالی باید در سرمایه لحاظ شود.

برنج. 55. تعریف اساسی ساختار سرمایه یک شرکت
ساختار سرمایه بهینه ترکیبی از بدهی و حقوق صاحبان سهام است که ارزش کل شرکت را به حداکثر می رساند.
اگر به موضوع تعیین ساختار سرمایه بهینه از نظر هزینه نسبی منابع تامین مالی بپردازیم، باید در نظر داشت که تعهدات بدهی ارزانتر از سهام است. این بدان معناست که قیمت سرمایه استقراضی به طور متوسط ​​کمتر از قیمت سرمایه است. بنابراین، جایگزینی سهام با سرمایه استقراضی ارزان‌تر، میانگین موزون هزینه سرمایه را کاهش می‌دهد که منجر به افزایش کارایی فعالیت‌های کارآفرینی و در نتیجه به حداکثر رساندن قیمت شرکت می‌شود. بنابراین، تعدادی از تئوری های مدیریت مالی بر این نتیجه استوار است که ساختار سرمایه بهینه شامل استفاده از سرمایه قرض گرفته شده تا حداکثر امکان ممکن است.
اما در عمل باید از این واقعیت است که جایگزینی سهام با سرمایه استقراضی ارزان‌تر، ارزش شرکت را کاهش می‌دهد که با ارزش بازار حقوق صاحبان سهام این شرکت تعیین می‌شود.
علاوه بر این، افزایش بدهی خطر ورشکستگی را افزایش می دهد که می تواند به طور قابل توجهی بر قیمتی که سرمایه گذاران بالقوه مایل به پرداخت برای سهام عادی شرکت هستند تأثیر بگذارد.
همچنین هزینه های غیرمالی مهمی در ارتباط با استفاده از سرمایه بدهی در نتیجه اختیار محدود مدیران در قراردادهای وام وجود دارد. اینها ممکن است تعهداتی برای ایجاد وجوه ذخیره اضافی برای پرداخت بدهی یا شرایط محدودکننده در اعلام سود سهام باشد که بدون شک ارزش کسب و کار را کاهش می دهد.
بنابراین، ایجاد فرمولی برای تعیین ساختار سرمایه بهینه برای یک شرکت خاص غیرممکن است. مدیر، برای تعیین اینکه ساختار سرمایه شرکت تا چه حد به بهینه نزدیک است، باید تا حدی بر شهود تکیه کند، که به نوبه خود مبتنی بر اطلاعاتی است که هم عوامل درون شرکتی و هم عوامل کلان اقتصادی را در نظر می گیرد.
علاوه بر این، جذب منابع مالی از منابع مختلف دارای محدودیت های سازمانی، قانونی، کلان اقتصادی و سرمایه گذاری است.
محدودیت های ماهیت سازمانی و قانونی شامل الزامات قانونی برای مقدار و روش تشکیل عناصر فردی حقوق صاحبان سهام و سرمایه استقراضی و همچنین کنترل بر مدیریت شرکت توسط مالکان است.
محدودیت های اقتصاد کلان شامل فضای سرمایه گذاری در کشور، ریسک کشور، سیاست انتشار و اعتبار دولت، نظام مالیاتی فعلی، ارزش نرخ بازپرداخت بانک مرکزی و نرخ تورم است.
میزان منابع مالی که یک شرکت می تواند از منابع مختلف جذب کند و مدتی که می تواند در گردش تجاری شرکت کند، هم به توسعه بازارهای مالی و اعتباری و هم به در دسترس بودن این وجوه برای یک شرکت خاص بستگی دارد. . یکی از محدودیت‌های مهم در شکل‌گیری ساختار مالی سرمایه، انطباق دامنه و ماهیت فعالیت‌های شرکت با ترجیحات سرمایه‌گذاری سهامداران و/یا میزان اعتماد بستانکاران به شرکت است.
بنابراین، هیچ نظریه ای نمی تواند رویکرد جامعی برای حل مشکل ساختار سرمایه بهینه یک شرکت ارائه دهد. بنابراین، در عمل، تشکیل یک ساختار سرمایه عقلایی اقتصادی بر اساس یکی از اصول زیر است:
1. اصل به حداکثر رساندن سطح بازده سرمایه پیش بینی شده.
2. اصل به حداقل رساندن هزینه سرمایه.
3. اصل به حداقل رساندن سطح ریسک های مالی.
در عین حال، تعدادی ابزار مالی وجود دارد که می تواند برای بهبود کارایی مدیریت ساختار مالی سرمایه یک شرکت استفاده شود. از جمله استفاده از نسبت‌های مالی است که می‌توان از آن برای ارزیابی تأثیر فرآیند تغییر ساختار مالی سرمایه بر وضعیت مالی شرکت و میزان حفاظت از منافع اعتباردهندگان و سرمایه‌گذاران استفاده کرد. ما در مورد شاخص های مشخص کننده ثبات مالی شرکت و کارایی سرمایه گذاری در آن صحبت می کنیم (شکل 56).

برنج. 56. مفهوم ثبات مالی یک واحد اقتصادی
و فرمول محاسبه نسبت ثبات مالی
دستیابی به ثبات مالی یک شرکت، همراه با افزایش سود و محدود کردن ریسک، مستلزم آن است که شرکت هم توانایی پرداخت بدهی یا نقدینگی را حفظ کند (معنای مالی این مفهوم به تفصیل در مبحث 6 مورد بحث قرار گرفت) و هم اعتبار، که به هیچ وجه وجود ندارد. مترادف با مفهوم "پرداخت بدهی".
اعتبار یک شرکت به عنوان وجود پیش نیاز برای دریافت وام و بازپرداخت به موقع آن درک می شود. اعتبار وام گیرنده با سخت کوشی در تسویه وام های دریافتی قبلی، وضعیت مالی فعلی و توانایی، در صورت لزوم، بسیج وجوه از منابع مختلف مشخص می شود.
نسبت ثبات مالی نسبت منابع مالی خود و منابع استقراضی را مشخص می کند. اگر این شاخص بالاتر از یک باشد (مازاد وجوه شخصی بیش از وجوه استقراضی وجود دارد)، به این معنی است که شرکت دارای حاشیه کافی از ثبات مالی است.
ضریب وابستگی مالی (شکل 57) وابستگی شرکت به وام های خارجی را مشخص می کند و نشان می دهد که چه سهمی از دارایی شرکت با هزینه وجوه قرض گرفته شده به دست آمده است. هر چه این نسبت بالاتر باشد، وضعیت ثبات مالی ریسک بیشتری دارد و احتمال کمبود منابع مالی بیشتر می شود.

برنج. 57. فرمول های محاسبه ضرایب وابستگی مالی، تامین با وجوه شخصی و خود تامین مالی.
نسبت حقوق صاحبان سهام توانایی شرکت را برای تامین نیاز به تامین مالی سرمایه در گردش تنها از منابع خود مشخص می کند. اگر این شاخص برابر یا بیشتر از 0.1 باشد، وضعیت مالی شرکت رضایت بخش در نظر گرفته می شود.
نسبت خود تأمین مالی نشان می دهد که چه بخشی از سرمایه گذاری را می توان از منابع داخلی شرکت پوشش داد - سود انباشته و استهلاک انباشته. تعدادی از نویسندگان مقدار سود انباشته و استهلاک را به عنوان جریان نقدی خالص یا جریان نقدی حاصل از فعالیت اقتصادی شرکت در نظر می گیرند. سپس ضریب خود تأمین مالی نام «شاخص بازده پولی سرمایه گذاری» دارد. هر چه این شاخص بالاتر باشد، سطح تامین مالی شرکت بالاتر است، بنابراین، ثبات مالی بالاتر است.
ضریب استقلال (تمرکز سرمایه خود) سهم سرمایه خود را در ساختار مالی سرمایه مشخص می کند (شکل 58). برای ثبات مالی بیشتر، مطلوب است که در سطح 0.5-0.6 باشد.

برنج. 58. فرمول محاسبه ضریب استقلال (تمرکز حقوق صاحبان سهام)
تعدادی از نویسندگان ضریب استقلال را به شاخص های نقدینگی نسبت می دهند، که به نظر ما کاملاً منطقی است، زیرا یک شرکت اول از همه باید تعهدات خود را از منابع خود بپردازد. در عین حال، این شاخص نیز ضریب مهمی در ارزیابی ساختار مالی یک بنگاه اقتصادی است.
برای اطمینان از ثبات کامل مالی، مدیریت شرکت در کنار اطمینان از توان پرداخت بدهی و اعتبار کافی، موظف به حفظ نقدینگی بالای ترازنامه است و برای این منظور، ساختار مالی سرمایه باید با در نظر گرفتن الزامات زیر تشکیل شود. :

حساب های پرداختنی نباید از ارزش نقدشونده ترین دارایی های شرکت تجاوز کند (اینها عمدتاً شامل پول نقد و اوراق بهادار کوتاه مدت می شود).

وام‌ها و وام‌های کوتاه‌مدت و آن قسمت از وام‌های بلندمدت که سررسید آن در یک دوره معین است، نباید از ارزش دارایی‌های قابل فروش (حساب‌های دریافتنی، وجوه سپرده‌ها) تجاوز کند.

اعتبارات و وام های بلندمدت نباید از ارزش دارایی های جاری آهسته (ذخایر محصولات نهایی، مواد خام و مواد) تجاوز کند.

وجوه شخصی باید بیشتر از ارزش دارایی های غیرجاری شرکت باشد.

با توجه به ساختار مالی سرمایه شرکت، تجزیه و تحلیل توانایی آن در ارائه پرداخت های ثابت - بهره سرمایه قرض گرفته شده و سود سهام به صاحبان سرمایه ضروری است. برای چنین ارزیابی، از شاخص های فعالیت بازار یا اثربخشی سرمایه گذاری ها استفاده می شود.
نسبت پوشش بهره (شکل 59) درجه حفاظت از طلبکاران را در برابر عدم پرداخت بهره برای وام مشخص می کند. اگرچه هیچ قاعده سرانگشتی سخت و سریعی در مورد ارزش بهینه نسبت های بهره و پوشش سود وجود ندارد، اکثر تحلیلگران موافق هستند که حداقل مقدار این نسبت باید 3 باشد. کاهش این نسبت نشان دهنده افزایش ریسک مالی است.

برنج. 59. فرمول محاسبه نسبت پوشش بهره
با استفاده از نسبت پوشش سود سهام برای سهام ممتاز (شکل 60)، می توان توانایی شرکت در ارائه بدهی سود سهام به دارندگان سهام ممتاز را ارزیابی کرد. در این حالت، صورت حساب مقدار سود خالص است، زیرا سود سهام فقط پس از کسر مالیات از محل سود پرداخت می شود. بدیهی است که هر چه این شاخص به یک نزدیکتر باشد، وضعیت مالی شرکت بدتر می شود.

برنج. 60. فرمول محاسبه نسبت پوشش سود سهام ممتاز
درآمد هر سهم عادی (شکل 61) شاخص اصلی فعالیت بازار شرکت است. توانایی سهام در ایجاد درآمد را مشخص می کند. این نسبت با نسبت سود خالص، کاهش یافته توسط مقدار سود سهام در سهام ممتاز، به تعداد سهام عادی شرکت تعیین می شود.
نسبت پوشش سود سهام (شکل 62) مقدار سودی را که می توان برای پرداخت سود سهام اعلام شده در سهام عادی استفاده کرد، تخمین می زند. متقابل این نسبت، نسبت پرداخت سود است که برابر است با نسبت مقدار سود تعلق گرفته به درآمد هر سهم عادی و نشان می دهد که چه نسبتی از سود خالص شرکت به پرداخت سود تقسیم می شود.
نرخ بهره سرمایه گذاری درآمد (شکل 63) منعکس کننده بازده سرمایه سرمایه گذاری شده و هزینه سرمایه در سهام عادی است. ماهیت مالی این شاخص این است که می توان آن را به عنوان نرخی در نظر گرفت که بازار با آن مقدار درآمد جاری را سرمایه گذاری می کند.

برنج. 61. فرمول محاسبه سود هر سهم عادی

برنج. 62. فرمول محاسبه نسبت پوشش سود سهام برای شرایط سهام عادی.
بنابراین، در بالا در نظر گرفتیم که برای ثبات مالی یک شرکت، سهم بالایی از سرمایه لازم است. در عین حال، اگر شرکتی به میزان ناکافی از وجوه استقراضی استفاده کند و به استفاده از سرمایه خود محدود شود، این امر مملو از کندی در توسعه، کاهش رقابت، منسوخ شدن فیزیکی و اخلاقی تجهیزات، و ناهماهنگی بین ویژگی های محصولات نهایی و نیازهای بازار همه اینها منجر به کاهش سود ناخالص و در نتیجه کاهش سود هر سهم، کاهش ارزش بازار سهام و در نتیجه کاهش ارزش بازار شرکت می شود. در عین حال، نسبت بسیار بالایی از وجوه قرض گرفته شده در بدهی ها نشان دهنده افزایش خطر ورشکستگی است. بعلاوه، دارندگان وام ممکن است کنترل شرکتی را با قابلیت تامین مالی محدود به دست بگیرند.

برنج. 63. فرمول محاسبه نرخ سود سرمایه سازی درآمد
اغلب، نسبت های مالی فقط اشاره ای به آنچه در شرکت اتفاق می افتد، چه تغییرات و روندها، چگونه آنها بر توسعه کسب و کار تاثیر می گذارد. شاخص های مالی کمک می کند تا پاسخ مهم ترین سؤالات مربوط به فعالیت های جاری و استراتژیک شرکت مانند:
- چه چیزی در این مرحله از فعالیت شرکت اهمیت بیشتری دارد - سودآوری بالا یا نقدینگی بالا؟
- ارزش بهینه وام کوتاه مدت مورد نیاز یک بنگاه اقتصادی چقدر است؟
-چه بخشی از سود را به عنوان سود تقسیم کنید؟
- انجام انتشار جدید سهام یا جذب سرمایه استقراضی؟ و غیره
در نهایت، هنگام تصمیم گیری در مورد مدیریت ساختار مالی سرمایه، باید یکی از اهداف اصلی مدیریت مالی - حداکثر کردن سود شرکت را به خاطر بسپارید.
می توان با تغییر حجم و ساختار بدهی ها بر سودآوری یک شرکت تأثیر گذاشت.
به عنوان مثال، عملکرد چهار شرکت را در نظر بگیرید که در همه چیز به جز اندازه و هزینه سرمایه استقراضی یکسان هستند.
بنابراین، شرکت Ane از سرمایه قرض گرفته شده استفاده می کند، شرکت B دارای وام 8٪، شرکت C - با 12٪، شرکت D - با 16٪ است. بازگشت سرمایه (ROI) هر شرکت 12 درصد است. ارزش اسمی سهام 10 روبل است، مالیات بر درآمد 20٪ است.

علیرغم اینکه همه بنگاه ها حجم و بازده سرمایه گذاری یکسانی دارند، شرکت B نسبت به شرکت A که اصلاً از سرمایه بدهی استفاده نمی کند، بازده سهام بیشتری را در اختیار سهامداران خود قرار می دهد. بازده سهام شرکت های A و C با وجود ساختار سرمایه متفاوت، یکسان است. سهامداران شرکت D کمترین بازدهی سهام را دریافت خواهند کرد که نتیجه آن به دو دلیل است:
1) از آنجایی که سود وام معمولاً قبل از کسر مالیات از درآمد کسر می شود، تأمین مالی بدهی سود مشمول مالیات را کاهش می دهد و مقدار زیادی از درآمد را در اختیار سهامداران شرکت می گذارد.
2) شرکت می تواند با استفاده مؤثر از سرمایه استقراضی، درآمد اضافی داشته باشد که پس از پرداخت سود به سرمایه گذاران، بین سهامداران تقسیم شود.
برای انجام این کار، میزان بازگشت سرمایه سرمایه گذاری شده (DAYS) باید بیشتر از سودی باشد که شرکت برای استفاده از سرمایه استقراضی می پردازد.
بنابراین، شرکت B با پرداخت وام 8 درصدی سودآوری استفاده از آن را 12 درصد تضمین می کند که سودآوری سهام آن را در مقایسه با شرکت A افزایش می دهد. در این مورد، ما در مورد اثر مثبت اهرم مالی صحبت می کنیم (شکل 64). روزهای شرکت A با صحنه بدهی منطبق است، بنابراین سود هر سهم آن برابر با سود هر سهم شرکت A است. اثر اهرم مالی صفر است. شرکت D با پرداخت وام 16% و داشتن DAYS معادل 12% در معرض اثر منفی اهرم مالی قرار دارد.

برنج. 64. مفهوم اهرم مالی
از فرمول محاسبه سطح اثر اهرم مالی (شکل 65) می توان دریافت که مقدار مثبت، منفی یا صفر اثر اهرم مالی به تفاوت بین سودآوری اقتصادی دارایی ها (ER) بستگی دارد. و میانگین نرخ بهره محاسبه شده (AMIR) (به اصطلاح دیفرانسیل اهرم مالی). اگر ER>SRSP، هم تفاوت و هم اثر اهرم مالی مثبت است. اگر ER< СРСП - отрицательный; если ЭР = СРСП - нулевой.
میزان تأثیر اهرم مالی همچنین به نسبت وام گرفته شده و وجوه خود شرکت (به اصطلاح شانه اهرم مالی) بستگی دارد. اگر مقدار وجوه استقراضی بیشتر از مقدار سرمایه باشد، نیروی تاثیر اهرم مالی افزایش می‌یابد، اگر کمتر باشد، کاهش می‌یابد.
سطح تأثیر اهرم مالی و نرخ مالیات بر سود را تحت تأثیر قرار می دهد و هر چه کمتر باشد تأثیر اهرم مالی بیشتر می شود.
هنگام تعیین مقدار بهینه سرمایه استقراضی که می تواند توسط یک شرکت برای تامین مالی فعالیت های اقتصادی خود جذب شود، باید در نظر گرفت که نه تنها سودآوری، بلکه ریسک مالی نیز به ساختار سرمایه بستگی دارد.
در این حالت ریسک مالی به عنوان انحراف نتیجه واقعی از نتیجه برنامه ریزی شده در نظر گرفته می شود.

برنج. 65. فرمول محاسبه سطح اثر اهرم مالی
نمونه ای از تأثیر سرمایه قرض گرفته شده بر ریسک و سودآوری فعالیت های کارآفرینی می تواند مثال زیر باشد. شرکت های A و V دارای دارایی های یکسان (100 هزار روبل)، حجم فروش (100 هزار روبل) و هزینه های عملیاتی (70 هزار روبل) هستند. فقط ساختار سرمایه متفاوت است - شرکت A فقط با هزینه سرمایه خود (100 هزار روبل)، شرکت B - با هزینه خود (50 هزار روبل) و وام گرفته شده (50 هزار روبل با 15٪) سرمایه تامین می شود. .

بنابراین، در شرایط عادی، شرکت B بازده سهام خود را یک و نیم برابر بازده سهام شرکت A برای سهامداران خود فراهم می کند. اما در شرایط نامطلوب، جایی که فروش کمتر و هزینه ها بالاتر از حد انتظار است، بازده حقوق صاحبان سهام شرکت که در معرض اهرم مالی قرار دارد، به‌ویژه به شدت کاهش می‌یابد، زیان‌هایی وجود خواهد داشت. شرکت A، به دلیل ثبات ترازنامه، می تواند به راحتی کاهش تولید را تحمل کند.
به این ترتیب شرکت‌هایی که سهم پایینی از بدهی دارند، ریسک کمتری دارند، اما از فرصت استفاده از اثر مثبت اهرم مالی برای افزایش بازده حقوق صاحبان سهام محروم می‌شوند. بنگاه هایی که نسبتاً اهرمی دارند ممکن است در صورت مساعد بودن شرایط اقتصادی، بازده سهام بالاتری داشته باشند، اما اگر در رکود قرار بگیرند یا محاسبات مالی مدیران شرکت به نتیجه نرسد، در معرض خطر زیان هستند. در عین حال، باید در نظر داشت که اگر تنها بخش کوچکی از سرمایه گذاری ها توسط مالکان انجام شود، ریسک های شرکت عمدتاً توسط طلبکاران متحمل می شود.
با جمع بندی موارد فوق، یادآور می شویم که ساختار سرمایه یک شرکت باید مؤثرترین نسبت را بین شاخص های سودآوری و ثبات مالی ارائه دهد. برای حل این یکی از دشوارترین وظایف مدیریت مالی، فرآیند بهینه سازی ساختار سرمایه یک واحد اقتصادی باید شامل چند مرحله باشد:
1. تجزیه و تحلیل سرمایه به منظور شناسایی روندهای پویایی حجم و ترکیب سرمایه و تأثیر آنها بر کارایی استفاده از وجوه و ثبات مالی شرکت.
2. ارزیابی عوامل اصلی مؤثر بر ساختار سرمایه.
3. بهینه سازی ساختار سرمایه با توجه به معیار حداکثرسازی بازده حقوق صاحبان سهام با ارزیابی همزمان میزان ریسک مالی و اثر اهرم مالی.
4. بهینه سازی ساختار سرمایه با توجه به معیار به حداقل رساندن بهای تمام شده آن که قیمت هر عنصر سرمایه برای آن تعیین و میانگین موزون هزینه آن بر اساس محاسبات چند متغیره محاسبه می شود.
5. تمایز منابع تامین مالی با توجه به معیار به حداقل رساندن سطح ریسک های مالی.
6-تشکیل ساختار سرمایه هدف که بیشترین سود و ریسک را دارد.
پس از آن می توان کار برای جذب منابع مالی و منابع مربوطه آغاز کرد.
تمرینات
10.1. بر اساس داده های صورت های مالی شرکت ارائه شده در وظیفه 6.1، شاخص های ثبات مالی و فعالیت بازار این شرکت را تعیین کنید.
10.2. سطح اثر اهرم مالی را تعیین کنید، اگر داده شود:
درآمد حاصل از فروش - 1 میلیون 500 هزار روبل.
هزینه های متغیر - 1 میلیون 050 هزار روبل.
هزینه های ثابت - 300 هزار روبل.
وام های بلند مدت - 150 هزار روبل.
وام های کوتاه مدت - 60 هزار روبل.
متوسط ​​نرخ بهره محاسبه شده - 25٪
سرمایه شخصی - 600 هزار روبل.
نرخ مالیات بر درآمد مشروط - 1/5
10.3. سطح اثر اهرم مالی را بیابید، اگر داده شود:
فروش - 230000 واحد با قیمت فروش هر واحد 17 روبل،
هزینه های ثابت - 310000 روبل،
هزینه های متغیر در هر واحد - 12 روبل،
بدهی - 420000 روبل به طور متوسط ​​11٪ در سال،
سرمایه سهام - 25000 سهام عادی به قیمت هر سهم 60 روبل.

آیا اهرم مالی مطلوب است و چرا؟ فرض کنید شرکت دیگری ارزش سهام، DAYS، کل دارایی‌های این شرکت را دارد و هیچ وام‌گیری ندارد. کدام شرکت بیشترین سود هر سهم را دارد؟
10.4. سطح اثر اهرم مالی را تعیین کنید، اگر داده شود:
حجم فروش - 9.25 میلیون روبل.
هزینه های عملیاتی - 8.5 میلیون روبل.
بدهی - 6 میلیون روبل. 15 درصد در سال
سرمایه سهام - 7.2 میلیون روبل.
نرخ مالیات بر درآمد 24 درصد است.
آیا اهرم مالی مطلوب است؟ تاثیر اثر اهرم مالی در چه قیمتی از سرمایه قرض گرفته شده برابر با صفر خواهد بود؟
10.5. مینی مورد "جایگزین های مالی"
جمعه، ساعت 15.00 ولادیسلاو ماملیف گزارش هفتگی را در دفتر شرکت سرمایه گذاری IVNV به پایان می رساند. استانیسلاو بوروبین، شریک این شرکت، اکنون یک هفته است که در یک سفر کاری است. او به اطراف منطقه سفر کرد و از مشتریان بالقوه شرکت بازدید کرد و پیشنهاد داد وجوه رایگان آنها را با کمک "IVNV" سرمایه گذاری کند. روز چهارشنبه، او تماس گرفت و به منشی ولادیسلاو گفت که توصیه های خود را روز جمعه فکس خواهد کرد. منشی همین فکس را آورد. این باید شامل توصیه هایی در مورد سرمایه گذاری در اوراق بهادار برای سه نفر از مشتریان شرکت باشد. ولادیسلاو باید با این مشتریان تماس بگیرد و آن را برای بررسی پیشنهاد دهد.
متن فکس: «به ولادیسلاو ماملیف. IVNV. به من پیشنهاد شد برای آخر هفته اسکی بروم. چهارشنبه برمیگردم
توصیه های من: (1) سهام عادی. (2) سهام ممتاز؛ (3) اوراق قرضه تضمینی؛ (4) اوراق قرضه قابل تبدیل؛ (5) اوراق قرضه قابل فسخ. استاس
ولادیسلاو تلفن را برمی‌دارد تا با مشتریان تماس بگیرد. ناگهان این فکر به ذهن او خطور می کند که پیشنهادات نیازهای سرمایه گذاری مشتری را برآورده نمی کند. او برای هر یک از سه مشتری پرونده هایی را در کمد پیدا می کند. آنها حاوی منابع مختصری هستند که توسط استانیسلاو گردآوری شده است. او این اشارات را می خواند:
شرکت ام تی وی اکنون به 8 میلیون روبل و برای چهار سال آینده سالانه 4 میلیون روبل نیاز دارد. شرکت بسته بندی با رشد سریع در سه منطقه. سهام عادی از طریق کارگزاری ها به فروش می رسد. سهام این شرکت کمتر از ارزش گذاری شده است اما باید در 18 ماه آینده افزایش یابد. آماده انتشار اوراق بهادار از هر نوع. مدیریت خوب رشد متوسطی پیش بینی می شود. ماشین آلات جدید باید به طور قابل توجهی سودآوری را افزایش دهند. اخیراً بدهی 7 میلیون روبلی را پرداخت کرده است. هیچ بدهی به جز بدهی های کوتاه مدت ندارد.
شرکت "گیاهان استروگانوف". به 15 میلیون روبل نیاز دارد. مدیریت منسوخ شده سهام پایین است اما رشد انتظار می رود. پیش بینی عالی برای رشد و سودآوری در سال آینده. نسبت پایین اهرم به حقوق صاحبان سهام، شرکت سعی می کند بدهی را قبل از سررسید بازخرید کند. بیشترین سود را با پرداخت سود سهام کوچک نگه می دارد. مدیریت نمی خواهد به افراد خارجی اجازه کنترل و رای دادن بدهد. برای خرید تجهیزات تولید تجهیزات بهداشتی به پول نیاز است.
شرکت "برادران دمیدوف". برای توسعه تولید مبلمان به 25 میلیون روبل نیاز دارد. این شرکت به عنوان یک کسب و کار خانوادگی شروع به کار کرد، اکنون 1300 کارمند، 45 میلیون نفر فروش دارد و سهام خود را از طریق کارگزاری ها به فروش می رساند. به دنبال سهامداران جدید است، اما نمی خواهد سهام خود را ارزان بفروشد. ظرفیت وام مستقیم بیش از 10 میلیون روبل نیست. مدیریت مهربانانه چشم انداز رشد خوب درآمد بسیار خوب باید علاقه سرمایه گذاران را برانگیزد. بانک با رغبت به شرکت در کوتاه مدت وام می دهد.
پس از خواندن این گواهی ها، ولادیسلاو از منشی استانیسلاو پرسید که آیا مواد دیگری در این شرکت ها باقی گذاشته است یا خیر. پاسخ: «آن را رها نکردم، اما امروز صبح تماس گرفتم و خواستم تأیید کنم که اطلاعات پرونده‌های مشتریان قابل اعتماد است و شخصاً توسط آنها تأیید شده است».
ولادیسلاو وضعیت را در نظر گرفت. البته می توانید تصمیم گیری را به هفته آینده موکول کنید. اما امروز هنوز دو ساعت فرصت باقیست، و اگر به آن فکر کنید، این زمان کافی است تا پیشنهاد را دقیق تر کنید: به طور خاص کدام اوراق بهادار را به هر یک از مشتریان توصیه کنید. تصمیم گرفتم: من پیشنهادات مستدل بیشتری ارائه خواهم کرد و طبق وعده امروز با مشتریان تماس خواهم گرفت.
سوال (برای کار گروهی کوچک): بهترین نمایه بودجه برای هر مشتری چیست؟
تست های کنترلی
1. ساختار سرمایه عبارت است از:
1) نسبت بین منابع مختلف سرمایه
2) نسبت تعهدات بدهی به کل دارایی ها
3) نسبت بهای تمام شده سهام عادی و ممتاز شرکت
2. سطح اثر اهرم مالی:
1) همیشه مثبت
2) همیشه منفی
3) می تواند مثبت و منفی باشد
4) همیشه صفر است
3. استاندارد نسبت حقوق صاحبان سهام را مشخص کنید:
1) ≥ 1,0
2) ≥ 0,1
3) ≥ 0,5
4. اگر مقدار وجوه استقراضی از میزان سرمایه خود شرکت بیشتر شود، قدرت اهرم مالی:
1) در حال افزایش است
2) سقوط می کند
3) بدون تغییر باقی می ماند
5. تفاوت اهرم مالی:
1) تفاوت بین هزینه سرمایه خود و استقراضی شرکت
2) تفاوت بین بازده اقتصادی دارایی ها و میانگین نرخ بهره محاسبه شده
3) تفاوت بین درآمد دریافتی و هزینه های انجام شده برای دوره گزارش
6. ثبات مالی شرکت:
1) به نسبت منابع مالی خود و قرض گرفته شده بستگی دارد
2) بستگی به قیمت منابع مالی وام گرفته شده دارد
3) بستگی به نسبت سرمایه در گردش و غیر در گردش دارد
7. برای تعیین سهم سرمایه در ساختار مالی سرمایه از شاخص استفاده می شود:
1) نسبت بودجه
2) نسبت ثبات مالی
3) عامل چابکی
4) ضریب استقلال
8. برای ارزیابی توانایی ارائه بهره در سرمایه استقراضی از موارد زیر استفاده می شود:
1) شاخص های فعالیت بازار
2) شاخص های فعالیت تجاری
3) شاخص های فعالیت مالی

سرمایه شرکت را می توان از چند دیدگاه در نظر گرفت. اول از همه، تشخیص مفید است سرمایه واقعی، یعنی موجود در شکل، و سرمایه پولی، یعنی به شکل پول وجود دارد و برای به دست آوردن وسایل تولید به عنوان مجموعه ای از منابع مالی برای تضمین فعالیت اقتصادی شرکت استفاده می شود. سرمایه پول اول را در نظر بگیرید.

سرمایه سهام و بدهی

وجوهی که فعالیت های شرکت را تضمین می کنند معمولاً به خود و قرض گرفته شده تقسیم می شوند.

انصافشرکت نشان دهنده ارزش (ارزش پولی) است که تماماً متعلق به او است.

در حسابداری، ارزش حقوق صاحبان سهام به عنوان تفاوت بین ارزش تمام دارایی ها در ترازنامه، یا دارایی ها، شامل مبالغی که از بدهکاران مختلف بنگاه اقتصادی مطالبه نشده است، و کلیه تعهدات شرکت در یک زمان معین محاسبه می شود.

سرمایه خالص یک شرکت از منابع مختلفی تشکیل شده است: سرمایه مجاز یا سهام، مشارکت ها و کمک های مالی مختلف، سودهایی که مستقیماً به نتایج فعالیت های شرکت بستگی دارد. نقش ویژه ای متعلق به سرمایه مجاز است که در ادامه با جزئیات بیشتر مورد بحث قرار خواهد گرفت.

سرمایه قرض گرفته شده- این سرمایه ای است که توسط شرکت از خارج به شکل وام، کمک مالی، مبالغ دریافتی در اوراق بهادار و سایر منابع خارجی برای یک دوره خاص، تحت شرایط خاص، تحت هر تضمینی جذب می شود.

سرمایه ثابت و در گردش

سرمایه در تجسم مادی به و تقسیم می شود.

به سرمایه ثابتشامل عوامل مادی با استفاده بادوام مانند ساختمان ها، سازه ها، ماشین آلات، تجهیزات و غیره می شود.

سرمایه در گردشصرف خرید وجوه برای هر چرخه تولید (مواد اولیه، مواد اولیه و کمکی و غیره) و همچنین در.

سرمایه ثابت برای چند سال خدمت می کند، در حالی که سرمایه در گردش در یک چرخه تولید به طور کامل مصرف می شود.

سرمایه ثابت در بیشتر موارد با دارایی های ثابت (دارایی های ثابت) شرکت شناسایی می شود. با این حال، مفهوم سرمایه ثابت گسترده تر است، زیرا علاوه بر دارایی های ثابت (ساختمان ها، سازه ها، ماشین آلات و تجهیزات) که بخش قابل توجهی از آن را نشان می دهد، سرمایه ثابت نیز شامل ساخت و ساز در حال انجام و سرمایه گذاری های بلند مدت - وجوهی با هدف افزایش موجودی سرمایه

ساختار سرمایه مالی و ریسک مالی

هر فعالیت مالی و اقتصادی مستلزم سرمایه گذاری دائمی سرمایه است. برای حفظ و گسترش فرآیند تولید و افزایش کارایی آن، معرفی فناوری‌های جدید و توسعه بازارهای جدید، سرمایه‌گذاری مستقیم مورد نیاز است. یکی از وظایف اصلی مدیریت مالی در کنار هماهنگی، تدوین بودجه سرمایه گذاری، بهینه سازی هزینه ها برای جذب منابع مالی، بهینه سازی ساختار سرمایه است.

انتخاب منابع تامین مالی به عوامل زیادی بستگی دارد، از جمله صنعت و مقیاس شرکت، ویژگی های تکنولوژیکی، ویژگی های محصولات، ماهیت مقررات دولتی و مالیات کسب و کار، روابط با ساختارهای بانکی، شهرت در بازار و غیره.

ساختار سرمایهاستفاده شده توسط شرکت، بسیاری از جنبه های نه تنها مالی، بلکه فعالیت های عملیاتی و سرمایه گذاری را تعیین می کند و تأثیر فعالی بر نتیجه نهایی این فعالیت دارد. بر بازده دارایی ها و حقوق صاحبان سهام، نسبت های ثبات مالی و نقدینگی تأثیر می گذارد، نسبت سودآوری و ریسک را در فرآیند توسعه شرکت تشکیل می دهد.

ساختار مالیسرمایه ساختار منابع اصلی وجوه است، یعنی نسبت حقوق صاحبان سهام و سرمایه بدهی.

سرمایه مالی شرکت شامل خود و قرض است.

انصاف

حقوق صاحبان سهام و ذخایر شامل سرمایه سرمایه گذاری شده و انباشته شده است.

سرمایه سرمایه گذاری شدهسرمایه سرمایه گذاری شده توسط مالک است (، درآمدهای هدفمند). سرمایه خود شرکت - سود انباشته، وجوه مختلف.

سود انباشته- این سود خالص از مالیات و سود سهام است که شرکت در دوره قبلی و جاری به دست آورده است.

سرمایه استقراضی (تعهدات شرکت)

سرمایه قرض گرفته شده در ساختار سرمایه یک شرکت شامل بدهی های کوتاه مدت و بلند مدت است.

وظایف بلند مدتاین وام ها و وام های با سررسید بیش از یک سال است.

تعهدات کوتاه مدت- اینها بدهی هایی با سررسید کمتر از 1 سال هستند (به عنوان مثال، وام ها و وام های کوتاه مدت، حساب های پرداختنی).

تفاوت بین سرمایه شخصی و استقراضی یک شرکت

	نوع سرمایه در ساختار سرمایه شرکت
	صاحب	قرض گرفته شده است
حق مستقیم مشارکت در مدیریت شرکت	این حق را می دهد	نمی دهد چنین حقی
نگرش به ریسک مالی	افزایش سهم حقوق صاحبان سهام ریسک مالی را کاهش می دهد	افزایش اهرم ریسک مالی را افزایش می دهد
حق سود	با توجه به باقی مانده	اولویت
ترتیب رسیدگی به دعاوی در ورشکستگی	با توجه به باقی مانده	اولویت
شرایط و ضوابط پرداخت و بازگشت سرمایه	قطعا نصب نشده	به وضوح توسط قرارداد وام تعریف شده است
جهت اصلی تامین مالی	دارایی های بلند مدت	دارایی های جاری
کاهش مالیات بر درآمد به دلیل انتساب هزینه های مالی به هزینه ها	چنین امکانی وجود ندارد	این امکان وجود دارد
	منابع داخلی و خارجی	منابع مالی خارجی (به استثنای)
رابطه بین درآمد صاحب سرمایه و سودآوری شرکت	درآمد صاحب سرمایه ارتباط مستقیمی با نتیجه مالی دارد	درآمد صاحب سرمایه ارتباطی با نتیجه مالی ندارد

رویه جهانی نشان می‌دهد که «ارزان‌ترین» منبع تأمین مالی بدهی است، زیرا اعتباردهندگان در مقایسه با صاحبان شرکت در موقعیت ممتازتری قرار دارند. آنها حق بازگشت سرمایه خود را حفظ می کنند و در صورت ورشکستگی، مطالبات آنها قبل از مطالبات سهامداران برآورده می شود. با این وجود، رشد کنترل نشده تامین مالی بدهی می تواند ثبات مالی یک بنگاه اقتصادی را به میزان قابل توجهی کاهش دهد، باعث افت قیمت بازار سهام آن شود و در صورت توسعه نامطلوب رویدادها، بنگاه را در معرض خطر ورشکستگی قرار دهد.

ضرایب برای ارزیابی ثبات مالی شرکت به شرح زیر است:

1. نسبت تمرکز سهام

جایی که K c - حقوق صاحبان سهام؛ K - کل سرمایه (خود و قرض گرفته شده)؛ K ksk - سهم حقوق صاحبان سهام در ساختار مالی سرمایه.

برای حفظ ثبات مالی، K csk باید حداقل 60٪ (K csk ≥ 60٪) باشد.

2. ضریب وابستگی مالی

جایی که K z - سرمایه وام گرفته شده؛ K با سرمایه شخصی؛ به fz - وابستگی مالی شرکت به وام های خارجی را مشخص می کند.

هرچه K fz بیشتر باشد، وابستگی مالی بیشتر باشد، ثبات مالی شرکت بدتر خواهد بود.

ثبات مالی یک شرکت با این مفهوم همراه است "قیمت سرمایه".

قیمت (هزینه) سرمایه- این مبلغ کل وجوهی است که برای استفاده از مقدار معینی از منابع مالی باید پرداخت شود که به صورت درصدی از این حجم بیان می شود.

قیمت سرمایه مشخص می کند:

• سطح قیمتی که شرکت باید به مالکان بپردازد
• نرخ بازده سرمایه سرمایه گذاری شده

هر منبع سرمایه قیمت خود را دارد. بنابراین، اختصاص دهید شاخص میانگین موزون قیمت سرمایه.

قیمت منابع وجوه جذب شده به صورت درصدی از وجوه جذب شده محاسبه می شود. با اطلاع از قیمت تک تک منابع و سهم آنها در کل سرمایه پیشرفته می توان تعیین کرد میانگین موزون قیمت سرمایه:

جایی که C تا - قیمت سرمایه شرکت؛ j تعداد منابع وجوه است. ج ج - قیمت هر منبع؛ q j سهم منابع از کل سرمایه است.

ریسک مالی

ارزیابی ساختار مالی سرمایه به طور جدایی ناپذیری با محاسبه مرتبط است ریسک مالی

محاسبه اثر اهرم مالییک ارزیابی کمی از ریسک مالی ارائه می دهد.

ریسک مالییک مفهوم پیچیده است که شامل احتمال زیر است:

• از دست دادن سود به دلیل مقادیر بیش از حد سرمایه استقراضی؛
• تأخیر در پرداخت سود و اصل.

روش های محاسبه اهرم مالی:

منروش:

که در آن SNP نرخ مالیات بر درآمد است. ER - سودآوری اقتصادی؛ به z - سرمایه وام گرفته شده؛ K با سرمایه شخصی؛ SRSP - میانگین نرخ بهره محاسبه شده؛ EFR اثر اهرم مالی (افزایش احتمالی سودآوری وجوه شخصی مرتبط با استفاده از وجوه استقراضی) است.

اگر SRSP< ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастет на ЭФР.

اگر SRSP > ER، بازده حقوق صاحبان سهام شرکتی که وام می گیرد کمتر از شرکتی خواهد بود که وام نمی گیرد.

معرفی

فصل 1. سرمایه شرکت. ساختار سرمایه در شرکت.

فصل 2. سرمایه خود و قرض گرفته شده.

2.1. انصاف. منابع تشکیل سرمایه حقوق صاحبان سهام

2.2. سرمایه قرض گرفته شده منابع تشکیل سرمایه بدهی

فصل 3. سرمایه ثابت و در گردش.

نتیجه.

معرفی.

پایه اساسی دانش سرمایه به عنوان مقوله ای با ماهیت پیچیده اقتصادی، فلسفی و حقوقی در اقتصاد سیاسی کلاسیک توسط اقتصاددان انگلیسی دبلیو پتی در نیمه دوم قرن هفدهم پایه گذاری شد. ویژگی بارز تحقیق او این بود که او اولین کسی بود که روابط مالکیت را در رابطه درونی با روابط تولیدی افراد در فرآیند تولید اجتماعی مورد مطالعه قرار داد. بر اساس همین پیش نیازها بود که متعاقباً رویکرد کلاسیک در نظریه اقتصادی بر اساس مفهوم گردش سرمایه و ایجاد محصول مازاد شکل گرفت. آ. اسمیت، مدت ها قبل از دی. ریکاردو و ک. مارکس، اصول اولیه پیدایش، شکل گیری و عملکرد سرمایه را اثبات کرد.

به عنوان بنیانگذار اقتصاد سیاسی کلاسیک، A. Smith نوشت: «تنها در دست افراد خصوصی است که سرمایه شروع به انباشته می کند، برخی از آنها طبیعتاً تمایل دارند از آنها برای به کارگیری افراد زحمتکشی که مواد مورد نیازشان را تامین می کنند استفاده کنند. و وسایل امرار معاش به منظور بهره مندی از فروش محصولات کار خود و یا اینکه این کارگران بر ارزش مواد فرآوری شده افزوده اند.

بعدها با کاوش در مسائل سرمایه و بسط ایده های A. Smith، D. Ricardo در آثار علمی خود پیشرفت چشمگیری در مطالعه نرخ بازگشت سرمایه و توزیع مجدد سرمایه داشت.

حتی یک رویکرد جامع‌تر و نظام‌مندتر به مطالعه سرمایه در آثار ک. مارکس، اف. انگلس منعکس شد. رویکردهای دیالکتیک ماتریالیستی که ک. مارکس به طور ماهرانه ای در بررسی فرآیندهای توسعه اقتصادی جامعه به کار گرفته است، علیرغم مشقت باری قابل توجه، به دلیل اینکه موضوع مطالعه سرمایه در منشور دیالکتیک را باید از نظر بنیادی در نظر گرفت. مواضع نظریه ارزش، با درجه انتزاع بالا در حرکات چندگانه از تحلیل تا ترکیب و بالعکس، که محقق را ملزم به مطالعه دقیق تناقضات موجود در ذات موضوع مطالعه و روابط آن با موضوعات روابط اقتصادی می کرد. . بنابراین، با کمک این روش شناخت، می توان رویکردی نظام مند در تعیین و ارزیابی ارتباطات متقابل و وابستگی های متقابل فرآیندهای توسعه اقتصادی ارائه کرد تا درک سیستماتیکی از وحدت ارگانیک موضوعات مورد مطالعه در نظریه سرمایه، پایتخت.

تا به امروز، چنین پدیده ای چند وجهی مانند سرمایه، تعاریف بسیاری از آن را به وجود آورده است که با یکدیگر در تضاد نیستند، با هدف توصیف ویژگی های اساسی و جوهر سرمایه.

کلمه "سرمایه" که برای تعیین موضوع این مطالعه استفاده می شود، از لاتین "capitalis" به معنای اصلی، اصلی گرفته شده است. در عین حال، باید توجه داشت که نمایندگان مکاتب اقتصادی مختلف مفاهیم بسیار متفاوتی را با سرمایه مرتبط می‌کنند: ارزش، ارزش اضافی (A. Smith, D. Ricardo, K. Marx). بخشی از ثروت درگیر در فرآیند تولید (E. Behm-Bawerk, P. Sraffa); ثروت انباشته (F. Vizer، I. Fisher، J.S. Mill); ارزش پولی منعکس شده در حساب های شرکت ها (J.R. Hicks)؛ مجموع حقوق صاحبان سهام و سرمایه در شرکتهای خصوصی و غیره. به همین دلیل است که در ادبیات اقتصادی مدرن تعریف واحدی از سرمایه وجود ندارد، اما در عمل تعابیر مختلفی از آن وجود دارد.

با این حال، معنادارترین، از همه رویکردهای شناخته شده به سرمایه، تعریف آن است که متعلق به یکی از بنیانگذاران اقتصاد سیاسی کلاسیک، ک. مارکس است، که می نویسد: «سرمایه یک چیز نیست، بلکه یک رابطه تولید اجتماعی معین است. تعلق به شکل تاریخی معینی از جامعه که در یک چیز بازنمایی می شود و به این چیز خصلت اجتماعی خاصی می بخشد.

همچنین کاملاً بدیهی است که سرمایه شامل همه اشکال وجود دارایی ها (منابع طبیعی، وسایل تولید، مالی) می شود. یعنی سرمایه هم به عنوان یک جوهر مادی و هم به عنوان یک رابطه تولیدی خود را نشان می دهد که همراه با کار عامل اصلی تولید و توسعه جامعه است. به این نکته باید اضافه کرد که این ماده تنها در صورتی می تواند سرمایه تلقی شود که توانایی درآمدزایی و جایگزینی ارزش اولیه خود را نشان دهد.

فصل 1. سرمایه شرکت. ساختار سرمایه در شرکت.

ساختار سرمایه عاملی است که تأثیر مستقیمی بر وضعیت مالی شرکت دارد - پرداخت بدهی بلندمدت، درآمد، سودآوری آن. ارزیابی ساختار منابع وجوه شرکت توسط کاربران داخلی و خارجی اطلاعات حسابداری انجام می شود. کاربران خارجی (بانک ها، سرمایه گذاران، وام دهندگان) هنگام انعقاد معاملات، تغییر سهم وجوه خود شرکت در کل منابع وجوه را از نظر ریسک مالی ارزیابی می کنند. ریسک با کاهش سهم سرمایه افزایش می یابد. تجزیه و تحلیل داخلی ساختار سرمایه با ارزیابی گزینه های جایگزین برای تامین مالی فعالیت های شرکت همراه است. در عین حال، معیارهای اصلی انتخاب شرایط جذب وجوه قرض گرفته شده، قیمت آنها، درجه ریسک، جهت های احتمالی استفاده و غیره است.

سرمایه یک بنگاه اقتصادی را می توان مجموعه ای از ابزارهای تولیدی در نظر گرفت که به صورت پولی ارائه می شود که وقتی نیروی کار و ابتکار کارآفرینی در مورد آنها اعمال شود می تواند ارزش اضافی به همراه داشته باشد، یعنی ارزشی است که توانایی جبران را دارد. برای مبلغ پیشرفته، سرمایه گذاری شده و در صورت وجود شرایط مساعد برای این فرآیند، خود گسترش می یابد. سرمایه را نیز باید دارایی دانست که ارزش خود را به محصول کار منتقل می کند و در فرآیند تولید درآمد ایجاد می کند.

سرمایه را می توان بر اساس معیارهای مختلفی طبقه بندی کرد:
1. با وابستگیتمایز بین سرمایه شخصی و استقراضی

· خود - ارزش کل دارایی های شرکت را که در حق مالکیت متعلق به او است مشخص می کند.

· سرمایه قرض گرفته شده شامل وجه نقد یا سایر ارزش های دارایی است که به صورت قابل بازپرداخت برای تأمین مالی توسعه شرکت جذب شده است.

2. با هدف سرمایه گذاریتمایز بین سرمایه ثابت و در گردش:

· سرمایه ثابت بیانگر آن قسمت از سرمایه مورد استفاده است که در انواع دارایی های غیرجاری سرمایه گذاری می شود و نه فقط دارایی های ثابت.

· سرمایه در گردش بخشی از سرمایه سرمایه گذاری شده در سرمایه در گردش بنگاه اقتصادی است.

3. بسته به هدف استفادهمتمایز کردن: مولد، قرض، سوداگرانه.

· مولد - مشخص کننده آن دسته از وجوهی است که برای اجرای فعالیت های اقتصادی در دارایی های شرکت سرمایه گذاری می شود.

· سرمایه وام - مشخص کننده وجوهی است که در فرآیند فعالیت های سرمایه گذاری شرکت استفاده می شود.

· سفته بازی - در فرآیند معاملات مالی سوداگرانه استفاده می شود، یعنی. در معاملات بر اساس تفاوت قیمت خرید و فروش.

4. با توجه به شکل بودن در جریان گردش: سرمایه به شکل پولی، تولیدی، کالایی.
در فرآیند گردش ثابت، شکل پولی سرمایه به دارایی های جاری و غیرجاری تبدیل می شود، یعنی. به شکل مولد در می آید، سپس سرمایه مولد در فرآیند تولید محصولات، کارها یا خدمات شکل کالایی به خود می گیرد. همانطور که کالاهای تولید شده فروخته می شوند، انتقال تدریجی به سرمایه پولی وجود دارد. همزمان با تغییر اشکال، حرکت سرمایه با تغییر در ارزش کل آن همراه است.

در این دوره کار، سرمایه با توجه به 2 معیار مالکیت سرمایه و با توجه به موضوع سرمایه گذاری در نظر گرفته می شود.

فصل 2. سرمایه خود و قرض گرفته شده.

2.1. انصاف. منابع تشکیل سرمایه حقوق صاحبان سهام

سرمایه پولی، یعنی سرمایه بیان شده به صورت نقدی شامل وجوهی است که فعالیت های شرکت را تضمین می کند که معمولاً به تقسیم می شوند خود و قرض گرفته شده است. نوع دیگری از سرمایه نیز وجود دارد که به آن واقعی می گویند، یعنی موجود در قالب ابزار تولید. اما برای ما جالب تر است که سرمایه پولی را در بنگاه اقتصادی در نظر بگیریم، سپس ساختار آن را در نظر بگیریم. (میز 1)

پول نقد شرکت

در تحلیل مالی خارجی، نسبت بدهی و سرمایه یکی از موارد کلیدی است و به عنوان راهی برای ارزیابی ریسک برای وام دهنده در نظر گرفته می شود.

انصافشرکت، ارزش (ارزش پولی) دارایی شرکت است که تماماً متعلق به آن است. در حسابداری، ارزش حقوق صاحبان سهام به عنوان تفاوت بین ارزش تمام دارایی ها در ترازنامه، یا دارایی ها، شامل مبالغی که از بدهکاران مختلف بنگاه اقتصادی مطالبه نشده است، و کلیه تعهدات شرکت در یک زمان معین محاسبه می شود.

سرمایه شخصی را می توان از جنبه های اساسی زیر در نظر گرفت: حسابداری، مالی و حقوقی.

جنبه حسابداری شامل ارزیابی سرمایه گذاری اولیه سرمایه و تغییرات بعدی آن مرتبط با سرمایه گذاری های اضافی، سود خالص انباشته شده از زمان فعالیت شرکت و سایر دلایلی است که منجر به افزایش (کاهش) در سرمایه می شود.

جنبه مالی مبتنی بر درک حقوق صاحبان سهام به عنوان تفاوت بین دارایی ها و بدهی ها است. باید در نظر داشت که تعهدات شرکت در قبال طلبکاران در صورت تغییر در ارزش دارایی ها کاهش نمی یابد. تصادفی نیست که در عمل حسابداری بین المللی توجه زیادی به افشای اطلاعات اضافی در مورد ارزش بازار دارایی ها و ارزش کامل بدهی ها می شود. این الزامات افشا در حال حاضر در استانداردهای حسابداری ملی روسیه گنجانده شده است - مقررات حسابداری "حسابداری موجودی ها" و "حسابداری دارایی های ثابت" (PBU 5/01 و PBU 6/01. توصیه هایی برای افشای اطلاعات مربوط به مقدار و شرایط بازپرداخت تعهدات به ویژه در دستور وزارت دارایی روسیه مورخ 21 نوامبر 1997 شماره 81n ارائه شده است.

جنبه حقوقی اصل باقیمانده گسترش ادعاهای مالکان به درآمد دریافتی و دارایی های موجود را مشخص می کند. این جنبه باید در تجزیه و تحلیل تصمیمات اتخاذ شده به عنوان یک عامل ریسک مالی در نظر گرفته شود.

تجزیه و تحلیل سرمایه دارای اهداف اصلی زیر است: شناسایی منابع اصلی تشکیل سرمایه و تعیین پیامدهای تغییرات آنها برای ثبات مالی شرکت. تعیین محدودیت های قانونی، قراردادی و مالی در مورد واگذاری سود جاری و انباشته. اولویت حقوق دریافت سود سهام را ارزیابی کنید. اولویت حقوق مالکان را در انحلال شرکت شناسایی کنید.

تجزیه و تحلیل ترکیب اقلام سرمایه سهام به ما امکان می دهد تا وظایف اصلی آن را شناسایی کنیم: تضمین تداوم کسب و کار. تضمین حمایت از سرمایه طلبکاران و جبران خسارت. مشارکت در توزیع سود؛ مشارکت در مدیریت شرکت

برخلاف سایر انواع منابع تشکیل دارایی، بخش معینی از سرمایه، یعنی سرمایه مجاز، که نشان دهنده یک ارزش ثابت ثابت است، امکان وجود قانونی را برای شرکت فراهم می کند.

برای هر بنیانگذار منفرد، عملکرد مشارکت در سود و عملکرد مدیریت شرکت در درجه اول با سهم آن در سرمایه مجاز و سایر شرایط مشارکت در فعالیت ها تعیین می شود. بر این اساس، سهم مالکان فردی در عواید حاصل از انحلال شرکت، حق رای، حق شرکت در مجمع عمومی، حق سود سهام، حق تقدم برای کسب سهام جدید در هنگام افزایش سرمایه مجاز و یکسری شرایط اساسی دیگر تعیین خواهد شد.

ساده ترین رویکردی است که در عمل حفظ شده است، که در آن حقوق صاحبان سهام به عنوان ارزش نهایی منعکس شده در بخش IV سمت بدهی ترازنامه درک می شود، بدیهی است که بر اساس این واقعیت که این بخش "سرمایه و سرمایه" نامیده می شود. ذخایر". چنین رویکرد رسمی در عمل منجر به تحریف مقدار سرمایه و در نتیجه ساختار سرمایه به عنوان یک کل می شود.

با معرفی قانون مدنی فدراسیون روسیه، درک حقوق صاحبان سهام به عنوان یک ارزش حسابداری باقیمانده، که به عنوان تفاوت بین دارایی ها و بدهی های موجود شرکت محاسبه می شود، بازگشت. بنابراین، تا زمانی که دارایی‌ها و بدهی‌های شرکت ارزیابی نشود، نمی‌توان مقدار سرمایه را تعیین کرد.

این رویکرد مبتنی بر الزام عمومی برای محافظت از منافع طلبکاران است، که باعث می‌شود سرمایه سهام را به عنوان یک حائل در نظر بگیریم، یعنی مازاد دارایی بر بدهی‌ها. بدیهی است در شرایط خاصی مانند زیان دریافتی، این ارزش که خالص دارایی نامیده می شود، با ارزش کل قسمت «سرمایه و ذخایر» تفاوت خواهد داشت. به عبارت دیگر، مقدار حقوق صاحبان سهام در ترازنامه با مقدار زیان های وارده بیش از حد نشان داده می شود. استفاده از اقلام نهایی برای بخش مشخص ترازنامه برای تجزیه و تحلیل ساختار سرمایه (مجموع بدهی ها) منجر به تخمین بیش از حد مصنوعی سهم سرمایه و دست کم گرفتن ریسک مالی این شرکت می شود.

در عین حال، باید نسبت به یک خطای فنی رایج در محاسبه شاخص مشخص کننده سهم حقوق صاحبان سهام در کل بدهی ها هشدار داد. استفاده از ارزش خالص دارایی ها برای محاسبه این شاخص، تعدیل ارزش کل بدهی ها را ضروری می کند که به عنوان مجموع حقوق صاحبان سهام و سرمایه استقراضی باید 100 درصد باشد.

درک حقوق صاحبان سهام به عنوان یک ارزش باقیمانده باید تفسیر تحت اللفظی آنچه گفته شد را حذف کند به این معنا که ارزش خالص دارایی ها مقدار وجوهی است که مالکان می توانند در صورت انحلال واقعی شرکت دریافت کنند. بنابراین، ارزش حقوق صاحبان سهام (خالص دارایی ها) به معنای گسترده به عنوان نوعی حاشیه ایمنی در صورت عملکرد ناکارآمد شرکت در آینده و تضمین معینی برای حفظ منافع طلبکاران در نظر گرفته می شود.

مقدار حقوق صاحبان سهام یا خالص دارایی (دارایی خالص) شرکت، در اصل، ارزشی است که در نتیجه حذف ارزش بدهی های شرکت (وجوه قرض گرفته شده) از مقدار دارایی ها به دست می آید.

روش محاسبه ارزش خالص دارایی های شرکت های سهامی با دستور شماره 71/149 مورخ 5 اوت 1996 وزارت دارایی روسیه و کمیسیون اوراق بهادار فدرال تعیین می شود. خالص دارایی ها به عنوان تفاوت بین مقدار دارایی های پذیرفته شده سازمان برای محاسبه و مقدار بدهی های پذیرفته شده برای محاسبه تلقی می شود. دارایی‌های مربوط به تسویه‌ها شامل اقلام بخش I و II ترازنامه (به استثنای اقلام «بدهی شرکت‌کنندگان (موسسین) بابت مشارکت در سرمایه مجاز» و «سهام خزانه بازخرید شده از سهامداران») است. اگر یک شرکت ذخایر برآوردی (برای بدهی های مشکوک و استهلاک اوراق بهادار) تشکیل دهد، شاخص های اقلامی که در رابطه با آنها ایجاد شده است، به عنوان مثال، مطالبات، در محاسبه مقدار خالص دارایی ها شرکت می کند، به استثنای مقدار ذخایر مربوط به آنها.

هنگام تعیین ارزش خالص دارایی ها، رعایت الزامات مندرج در دستور وزارت دارایی روسیه و کمیسیون فدرال بازار اوراق بهادار مورخ 5 اوت 1996 به شماره 71/149 مهم است: آن دارایی های نامشهود که به طور مستقیم مورد استفاده قرار می گیرند و درآمد ایجاد می کنند در محاسبه لحاظ می شوند. شواهد مستندی از هزینه های مربوط به کسب یا ایجاد آنها وجود دارد. حق داشتن یک دارایی نامشهود باید توسط یک سند مناسب که مطابق قانون صادر شده است تأیید شود.

بدهی های مربوط به محاسبه، یعنی تعهدات شرکت، شامل: تعهدات اجاره (حساب شده در حساب 97) است. بودجه و درآمد اختصاص یافته؛ بدهی های بلند مدت و کوتاه مدت به بانک ها و سایر اشخاص حقوقی و حقیقی؛ تسویه و سایر بدهی ها به استثنای مبالغ منعکس شده در اقلام «وجوه مصرفی» و «درآمد معوق».

به عنوان بخشی از سرمایه، دو جزء اصلی قابل تشخیص است: سرمایه سرمایه گذاری شده، یعنی سرمایه سرمایه گذاری شده توسط مالکان در شرکت، و سرمایه انباشته، یعنی بیش از آنچه که در ابتدا توسط مالکان ارائه شده بود در شرکت ایجاد شده است.

سرمایه سرمایه گذاری شده شامل ارزش اسمی سهام عادی و ترجیحی و همچنین سرمایه پرداخت شده (بیشتر از ارزش اسمی سهام) است. این گروه سرمایه معمولاً شامل ارزش های دریافتی بلاعوض است. اولین مؤلفه سرمایه سرمایه گذاری شده در ترازنامه شرکت های روسی توسط سرمایه مجاز نشان داده می شود ، دومی - با سرمایه اضافی (از نظر حق بیمه سهم دریافتی) ، سوم - با سرمایه اضافی یا صندوق اجتماعی (بسته به میزان مورد نظر). هدف از استفاده از اموال دریافتی رایگان).

سرمایه انباشته در قالب اقلام ناشی از توزیع سود خالص (سرمایه ذخیره، صندوق انباشت، سود انباشته، سایر موارد مشابه) منعکس می شود.

منابع تشکیل سرمایه عبارتند از:

سرمایه مجاز،که مجموعه ای از وجوه (مشارکت ها، مشارکت ها، سهام) موسسان (شرکت کنندگان) در ملک هنگام ایجاد یک شرکت برای اطمینان از فعالیت های آن در مقادیر تعیین شده توسط اسناد تشکیل دهنده است.

سرمایه مجاز سرمایه اولیه و اولیه برای شرکت است. ارزش آن با در نظر گرفتن فعالیت اقتصادی (تولیدی) پیشنهادی تعیین می شود و در زمان ثبت نام دولتی شرکت ثابت می شود.

فرآیند تشکیل سرمایه مجاز شرکت های سهامی (JSC) دارای ویژگی های خاصی است.

سرمایه مجاز یک JSC از یک سو نشان دهنده وجوه خود شرکت به عنوان یک شخص حقوقی و از سوی دیگر میزان مشارکت سهامداران است.

سرمایه مجاز باید شامل تعداد ثابتی از سهام از انواع مختلف با ارزش اسمی معین باشد. هنگامی که سهام منتشر می شود، به هر یک از آنها یک ارزش پولی خاص به نام برابری یا ارزش اسمی اختصاص می یابد. این مقدار نشان می دهد که در زمان ثبت شرکت سهامی چه بخشی از ارزش سرمایه مجاز به 1 سهم می رسد.

معمولاً دو نوع سهام منتشر می شود: عادی و ممتاز. سهام عادی به دارنده حق رای در مجمع عمومی صاحبان سهام، حق دریافت سود سهام، حق مشارکت در تقسیم اموال JSC در صورت انحلال می دهد. میزان سود دریافتی از سهام عادی بستگی به نتایج نهایی شرکت دارد.

درآمد با بهره ثابت در قالب سود سهام؛

دریافت سود سهام قبل از تقسیم آن به انواع دیگر

حق ترجیح برای دریافت سهم خود از وجوه در دارایی JSC در صورت انحلال شرکت.

شرکت سهامی تا زمانی که کل سرمایه مجاز به طور کامل پرداخت نشده باشد و همچنین در صورتی که ارزش دارایی یا خالص دارایی آن کمتر از سرمایه مجاز باشد حق پرداخت سود را ندارد. سرمایه مجاز در دو سند اصلی JSC منعکس شده است:

اساسنامه و ترازنامه شرکت.

در پرداخت سرمایه مجاز، کمک نقدی و اموال قابل دریافت است. کمک های املاک عبارتند از:

ساختمان ها، سازه ها، تجهیزات، منابع مادی و سایر دارایی های مادی؛

حقوق مالکیت (حق استفاده از آب، زمین، ساختمان، سازه، تجهیزات و غیره)؛

مالکیت معنوی؛

اوراق بهادار؛

وجوه ارزی (برای شرکت های سهامی که با مشارکت شخص خارجی ایجاد می شود).

ارزش سرمایه مجاز در بخش IV ترازنامه شرکت "سرمایه و ذخایر" منعکس شده و در حساب "سرمایه مجاز" محاسبه می شود. مشارکت های انجام شده در پرداخت سرمایه مجاز، بسته به نوع آنها، در حساب های مربوطه منعکس می شود: وجه نقد - در "حساب تسویه"، مشارکت اموال - در حساب "دارایی های ثابت"، حقوق استفاده - در حساب "نامشهود". دارایی ها، اوراق بهادار - در حساب "سرمایه گذاری های مالی بلند مدت".

سرمایه مجاز ترکیبی از حق مالکیت و حق واگذاری دارایی JSC و همچنین عملکردهای تضمین حقوق مالکیت سهامداران است ، زیرا سرمایه مجاز یک ارزش ثابت است. سرمایه مجاز را می توان پایه اقتصادی یک شرکت سهامی دانست. سرمایه مجاز از نظر پولی، به عنوان یک قاعده، برای خرید ساختمان ها، سازه ها، تجهیزات و سایر دارایی هایی استفاده می شود که برای فروش در نظر گرفته نشده اند.

سرمایه مجاز نمی تواند کمتر از میزان مقرر در قوانین مربوطه درباره شرکت های سهامی خاص باشد. برای تشکیل یک JSC، قوانین اکثر کشورها مستلزم پرداخت نه تمام سرمایه، بلکه فقط بخشی از آن است - مابقی را می توان در مدت زمان مشخص پرداخت کرد.

طبق قوانین روسیه، حداقل سرمایه اساسنامه برای یک شرکت سهامی بسته 100 برابر حداقل دستمزد و برای شرکت سهامی باز، 1000 برابر حداقل دستمزد است. برای ثبت شرکت سهامی باید علاوه بر مدارک تشکیل دهنده، گواهی بانک مبنی بر پرداخت حداقل 50 درصد سرمایه مجاز به مرجع ثبت ارائه شود. برای این منظور، قبل از ثبت شرکت، یک حساب پس انداز برای مشارکت موسسان به سرمایه مجاز افتتاح می شود.

روش و روش محاسبه میزان سرمایه مجاز قبل از هر چیز به شرایط تشکیل یک JSC بستگی دارد.

یک شرکت سهامی ممکن است بر اساس یک شرکت با مسئولیت محدود قبلی و یک مشارکت تجاری ایجاد شود. در این صورت ممکن است سرمایه مجاز شرکت سهامی برابر با سرمایه شرکت قبلی باشد، فقط ثبت مجدد اسناد تشکیل دهنده ضروری است.

اگر یک شرکت جدید با ترکیب سرمایه های موسسین ایجاد شود، آنگاه ارزیابی میزان سرمایه مجاز مورد نیاز مهم است که به شرکت سهامی اجازه می دهد تا به طور عادی کار کند و سود کسب کند.

محاسبه میزان سرمایه مجاز در پیش نویس طرح تجاری گنجانده شده است، بر اساس برآوردهای فنی، اقتصادی و هزینه لازم و ارزیابی اولیه از سودآوری پروژه انجام می شود.

برای محاسبات مربوطه، می توانید از داده های به دست آمده از تجربه شرکت های مشابه استفاده کنید یا به محاسبات متخصصان در این زمینه کارآفرینی اعتماد کنید. ابتدا باید میزان سرمایه گذاری های یکباره و جاری سرمایه، هزینه و سودآوری یک واحد تولیدی و سایر شاخص ها مشخص شود.

اندازه سرمایه مجاز یک مقدار ثابت (ثابت) نیست. سرمایه مجاز ممکن است با تصمیم مجمع عمومی سهامداران در رابطه با تغییر اندازه اموال JSC تغییر یابد.

شرکت سهامی موظف است سالانه خالص دارایی های خود را ارزیابی کند. چنانچه در پایان سال مالی دوم و هر سال مالی بعدی ارزش این گونه دارایی ها کمتر از سرمایه مجاز باشد، شرکت سهامی خاص موظف است کاهش سرمایه مجاز را اعلام و ثبت کند. تغییر در سرمایه مجاز فقط با تصمیم مجمع عمومی صاحبان سهام به شرح زیر امکان پذیر است:

ابطال یا بازخرید بخشی از سهام بدون تغییر ارزش اسمی آنها یا کاهش ارزش اسمی سهام بدون تغییر تعداد آنها.

به شرط تشکیل کامل سرمایه مجاز، سهام اضافی منتشر کنید.

اگر مجمع سهامداران تصمیم به تغییر سرمایه مجاز گرفته باشد، باید تغییرات مربوطه در اسناد تشکیل دهنده شرکت سهامی ایجاد شود.

تغییر در میزان سرمایه مجاز ممکن است با تجدید ارزیابی دارایی (دارایی های ثابت) شرکت به دلیل تورم همراه باشد.

افزایش سرمایه مجاز در نتیجه تجدید ارزیابی می تواند با افزایش ارزش سهام منتشر شده قبلی یا از طریق انتشار اضافی سهام به میزان افزایش سرمایه انجام شود.

افزایش ارزش ناشی از تجدید ارزیابی مستغلات را مازاد سرمایه می گویند. سرمایه مازاد سود سهام پرداخت نمی کند. آنها هزینه کل سرمایه را افزایش می دهند.

سرمایه اضافی- جزء سرمایه خود در تفسیر فعلی - گروهی از عناصر نسبتاً ناهمگون را متحد می کند: مبالغ ناشی از تجدید ارزیابی دارایی های غیرجاری شرکت. دریافت بلاعوض اشیاء قیمتی؛ حق بیمه سهام یک شرکت سهامی؛ مبالغ منابع تأمین مالی به صورت سود انباشته (صندوق انباشت)، اعتبارات بودجه ای و سایر وجوه مشابه که در زمان راه اندازی (بهره برداری) دارایی ثابت به افزایش سرمایه اضافی و غیره منتقل می شود. بنابراین، سرمایه اضافی بین دو گروه تخصیص یافته (سرمایه سرمایه گذاری شده و انباشته) موقعیت میانی را اشغال می کند.

سرمایه ذخیره مطابق با ماده 35 قانون فدرال "در مورد شرکت های سهامی" (در JSC) به عنوان منبع پوشش زیان، بازخرید اوراق قرضه و بازخرید سهام و همچنین برای پوشش زیان ها و زیان های غیرمولد، پرداخت درآمد استفاده می شود. سود سهام) به شرکت کنندگان در غیاب یا ناکافی بودن سال گزارشگری سود برای این اهداف. استفاده دقیق و هدفمند از سرمایه ذخیره، مسئولیت شرکت را تقویت می کند و به طلبکاران تضمین های اضافی می دهد، زیرا مبالغ کسر شده از سرمایه ذخیره بدون نقص مطابق با قانون، اسناد تشکیل دهنده یا رویه های حسابداری اتخاذ شده قابل توزیع (برداشت) توسط سازمان نیست. مالکان تا انحلال وجوه ذخیره. در اقتصاد بازار، سرمایه ذخیره به عنوان یک صندوق بیمه ای عمل می کند که برای جبران زیان ها و محافظت از منافع اشخاص ثالث در صورت عدم سود کافی از شرکت ایجاد می شود. تشکیل سرمایه ذخیره می تواند هم اجباری و هم داوطلبانه باشد. مطابق با قوانین فدراسیون روسیه، برای شرکت های دارای اشکال سازمانی و قانونی خاص مالکیت، به ویژه برای شرکت های سهامی و سرمایه گذاری های مشترک، ایجاد سرمایه ذخیره الزامی است. در عین حال، روش تشکیل سرمایه ذخیره نیز توسط قانون تعیین شده است. پس از لازم الاجرا شدن شماره 208-FZ از 26 دسامبر 1995 "در مورد شرکت های سهامی"، حداقل مقدار سرمایه ذخیره نباید کمتر از 15٪ سرمایه مجاز باشد.

ذخیره وجوهبرای پوشش هزینه های آتی، پرداخت ها، بدهی های مشکوک (به شرکت)، برای پرداخت آتی تعطیلات به کارکنان، برای پرداخت پاداش بر اساس نتایج کار در سال، برای پوشش هزینه های آتی تعمیر دارایی های ثابت ایجاد می شود. ، و غیره.

بنابراین ، وجوه ذخیره ای که به طور داوطلبانه ایجاد می شود ، صرف نظر از شکل سازمانی و قانونی آن ، منحصراً به روشی که توسط اسناد تشکیل دهنده یا سیاست حسابداری شرکت تعیین شده است ، تشکیل می شود. بسته به شرایط تشکیل (اجباری یا داوطلبانه)، هدف سرمایه ذخیره یا توسط الزامات قانون یا توسط اسناد تشکیل دهنده یا رویه های حسابداری تنظیم می شود.

وجوه انباشت- وجوه مورد استفاده برای تامین مالی سرمایه گذاری های سرمایه ای. وجوه انباشت میزان سود خالص را با هدف توسعه تولید و گسترش شرکت مشخص می کند. مبالغ زیر این اقلام ترازنامه ارزش افزایش خالص دارایی های شرکت را برای کل دوره فعالیت آن نشان می دهد.

بودجه و درآمد هدفمند- توسط دولت (شهرداری) یا یک حامی برای اجرای برخی فعالیت های هدفمند به شرکت ارسال می شود.

تعهدات اجاره- پرداخت به شرکت برای دارایی های ثابت اجاره شده از آن.

سود انباشتهنشان دهنده بخشی از سرمایه دارندگان حقوق باقیمانده (مالکین) است که پس از حذف از سود دریافتی کلیه مطالبات بستانکاران به آن تشکیل شده است: مالیات ها، بهره و سایر پرداخت ها از سود خالص و همچنین پس از تشکیل اندوخته ها. منابع مالی). از نظر محتوای اقتصادی، سود انباشته آنقدر به ذخایر نزدیک است که به عنوان اندوخته آزاد در نظر گرفته می شود.

کسورات استهلاک- بخشی از درآمد به طور معمول به وجوه انباشت، صندوق تعمیر و غیره اختصاص می یابد.

2.2. سرمایه قرض گرفته شده منابع تشکیل سرمایه حقوق صاحبان سهام

سرمایه قرض گرفته شده- این سرمایه ای است که توسط شرکت از خارج به صورت وام، لیزینگ، کمک مالی، مبالغ دریافتی در اوراق بهادار و سایر منابع خارجی برای یک دوره خاص، تحت شرایط خاص، تحت هر تضمینی جذب می شود. وجوه قرض شده بیانگر تعهدات قانونی و اقتصادی شرکت در قبال اشخاص ثالث است. با جذب وجوه قرض‌گرفته شده، بنگاه اقتصادی از مزایایی برخوردار می‌شود که در شرایط خاص می‌تواند به سمت معکوس تبدیل شود و به وخامت وضعیت مالی بنگاه منجر شود و آن را به ورشکستگی نزدیک‌تر کند. تامین مالی دارایی‌ها از منابع استقراضی می‌تواند جذاب باشد تا جایی که وام‌دهنده ادعای مستقیمی در مورد درآمد آتی شرکت نداشته باشد. صرف نظر از نتایج، طلبکار این حق را دارد که به عنوان یک قاعده، مبلغ توافق شده اصل و سود آن را مطالبه کند.

وجوه قرض گرفته شده معمولاً بسته به درجه فوریت بازپرداخت آنها و روش تضمین طبقه بندی می شوند.

با بلوغبدهی ها به بلندمدت و جاری تقسیم می شوند. وجوه جذب شده به صورت بلندمدت معمولاً به سمت کسب دارایی های بلندمدت هدایت می شود ، در حالی که بدهی های جاری ، به عنوان یک قاعده ، منبع تشکیل سرمایه در گردش هستند.

برای ارزیابی ساختار بدهی ها، تقسیم آن ها به دو دسته بدون وثیقه و تضمین شده بسیار مهم است. اهمیت چنین گروه بندی به این دلیل است که تعهدات وثیقه شده در صورت انحلال بنگاه اقتصادی و اعلام روند ورشکستگی بر اساس اولویت (تا زمانی که مطالبات سایر طلبکاران برآورده نشود) از محل ورشکستگی بازپرداخت می شود.

منابع تشکیل سرمایه بدهی:

وام های کوتاه مدت و وام، که به عنوان منبع پوشش دارایی های جاری عمل می کنند.
بدهی کوتاه مدت بدهی وام ها و اعتبارات دریافتی تلقی می شود که مدت بازپرداخت آن طبق شرایط قرارداد از 12 ماه تجاوز نمی کند.

اعتبارات و وام های بلند مدت- این بدهی وام ها و اعتبارات دریافتی است که سررسید آن طبق شرایط قرارداد بیش از 12 ماه است.

حساب های پرداختنی، که به فوریت و معوق تقسیم می شود.

بدهی فوری به بدهی وام ها و اعتبارات دریافتی اطلاق می شود که سررسید آن طبق شرایط قرارداد نرسیده یا به ترتیب مقرر تمدید شده باشد.
بدهی معوق، بدهی بابت وام ها و اعتبارات دریافتی تلقی می شود که سررسید قراردادی آن منقضی شده است.

می‌توانیم شکل‌های زیر را از سرمایه استقراضی در نظر بگیریم:

· وام های تجاری بانکی- اینها وجوهی هستند که توسط بانک برای مدت معین با درصد معینی برای استفاده مورد نظر به شرکت ارائه می شود.
اصول وام دهی: اصل بازپرداخت، اصل فوریت، اصل پرداخت، اصل امنیت مادی وام، اصل ماهیت هدفمندی وام.

· لیزینگ- استفاده شخص حقوقی یا حقیقی از وسایل کار که متعلق به او نیست به جای اینکه آنها را در ملک خود به دست آورد.

· فاکتورینگ- نوعی فعالیت واسطه ای که در آن شرکت واسطه (شرکت فاکتورینگ) در ازای کارمزد معینی از بنگاه اقتصادی این حق را دریافت می کند که مبالغی را که به آن تعلق می گیرد از خریداران (حق وصول مطالبات) وصول و به حساب خود بستاند. در عین حال، واسطه به سرمایه در گردش مشتری وام می دهد و ریسک اعتباری و ارزی آن را بر عهده می گیرد.

· رابطه، رشته- اوراق بدهی که مستلزم پرداخت منظم سود ثابت بر ارزش اسمی است - پرداخت کوپن، و تعهد شخصی که اوراق قرضه را صادر کرده است برای بازپرداخت ارزش اسمی اوراق در مدت مقرر.

سرمایه قرض گرفته شده، صرف نظر از منابع شکل گیری، مشخص است مزایای :

فرصت های فراوان برای جذب، به ویژه با رتبه اعتباری بالا از وام گیرنده.

توانایی اطمینان از رشد پتانسیل مالی شرکت با افزایش دارایی ها و در عین حال افزایش حجم تولید و فروش.

· توانایی افزایش بازده حقوق صاحبان سهام به دلیل تأثیر اهرم مالی، مشروط بر اینکه بازده دارایی ها از میانگین نرخ بهره وام تجاوز کند.

· هزینه کمتر وام در مقایسه با انتشار سهام، زیرا سود وام کوتاه مدت بانکی در هزینه های عملیاتی لحاظ می شود. در نتیجه میزان این درصدها باعث کاهش میزان سود برای مقاصد مالیاتی می شود.

با این حال، سرمایه وام گرفته شده است کاستی ها :

جذب وجوه قرض گرفته شده در حجم زیاد خطرناک ترین خطرات مالی را برای شرکت ایجاد می کند: اعتبار، بهره، خطر از دست دادن نقدینگی و غیره.

· وابستگی زیاد هزینه سرمایه استقراضی به نوسانات بازار اعتبار (به ویژه با استقراض بلند مدت).

· پیچیدگی مراحل جذب وجوه استقراضی (به ویژه در مقادیر زیاد و برای مدت بیش از یک سال)، زیرا تأمین منابع اعتباری بستگی به توانایی بانک‌هایی دارد که نیاز به وثیقه ملک یا ضمانت‌های مشترک و چندگانه دیگر دارند. نهادهای تجاری.

فصل 3. سرمایه ثابت و در گردش.

سرمایه در تجسم مادی به سرمایه ثابت و در گردش تقسیم می شود.

سرمایه اصلی

سرمایه اصلی- این ارزش پولی دارایی های ثابت به عنوان دارایی های مادی با دوره طولانی عملیات، از جمله سرمایه گذاری های بلند مدت است.

دارایی های ثابت شامل اهداف تولیدی و غیر تولیدی است. تولید شامل دارایی های ثابت برای مقاصد صنعتی، ساختمانی، کشاورزی، ارتباطات، تجارت و سایر انواع تولید مواد است.

دارایی های ثابت غیرمولد برای تامین نیازهای مسکن و خدمات عمومی، مراقبت های بهداشتی، آموزشی و فرهنگی در نظر گرفته شده است.

طبقه بندی سرمایه ثابت بر اساس معیارهای زیر:

· بر مبنای طبیعیدارایی های ثابت به ساختمان ها، سازه ها، دستگاه های انتقال، ماشین آلات و تجهیزات، وسایل نقلیه، ابزار، تجهیزات تولیدی و خانگی، دام های کاری، مزارع چند ساله تقسیم می شوند.

· با میزان مشارکت در فرآیند تولیددارایی های ثابت به دو دسته فعال و غیرفعال تقسیم می شوند. بخش فعال (ماشین آلات، تجهیزات) به طور مستقیم بر تولید، کمیت و کیفیت محصولات تأثیر می گذارد. عناصر غیرفعال (ساختمان ها، سازه ها) شرایط لازم را برای فرآیند تولید ایجاد می کنند.

دارایی های تولیدی اصلی شرکت ها یک چرخه اقتصادی را تشکیل می دهند که شامل مراحل زیر است: استهلاک دارایی های ثابت، استهلاک، انباشت وجوه برای ترمیم کامل دارایی های ثابت، جایگزینی آنها با سرمایه گذاری سرمایه.

دارایی های ثابت درگیر در فرآیند تولید به دلیل عملکرد و سایش طبیعی به تدریج ویژگی های اصلی خود را از دست می دهند. فرسودگی فیزیکی به عنوان از دست دادن کیفیت اصلی خود به وسیله کار درک می شود. سطح استهلاک فیزیکی دارایی های ثابت به موارد زیر بستگی دارد: کیفیت اولیه دارایی های ثابت، درجه عملکرد آنها، سطح تهاجمی محیطی که در آن فعالیت می کنند، سطح صلاحیت پرسنل تعمیر و نگهداری. در نظر گرفتن این عوامل در کار شرکت می تواند به طور قابل توجهی بر وضعیت فیزیکی دارایی های ثابت تأثیر بگذارد.

همراه با فرسودگی فیزیکی، دارایی های ثابت دچار فرسودگی (استهلاک) می شوند که ماهیت آن این است که وسایل کار مستهلک می شوند، تا زمانی که از نظر فیزیکی فرسوده شوند، تا پایان عمر مفید فیزیکی خود، ارزش خود را از دست می دهند.

یکی از ویژگی های دارایی های ثابت، انتقال تدریجی بخشی از ارزش آنها به بهای تمام شده محصولات نهایی است. بازپرداخت دارایی های ثابت با گنجاندن بخشی از ارزش آنها در بهای تمام شده محصول (هزینه) یا کار انجام شده استهلاک نامیده می شود. این با هدف جمع آوری وجوه برای بازتولید کامل یا جزئی بعدی دارایی های ثابت انجام می شود. در شرایط روابط بازار، ارزش هزینه های استهلاک تأثیر بسزایی بر اقتصاد بنگاه دارد. با اعمال روش استهلاک تسریع شده برای دارایی های ثابت، شرکت می تواند آن را بر اساس روش تعهدی تک بعدی (خطی) انجام دهد، زمانی که نرخ استهلاک مصوب به روش تعیین شده برای اقلام موجودی مربوطه بیش از دو برابر شود.

استهلاک تسریع شده به شما امکان می دهد:

تسریع روند به روز رسانی بخش فعال دارایی های تولید ثابت در شرکت؛

جمع آوری وجوه کافی (کسر استهلاک) برای تجهیز مجدد فنی و بازسازی تولید.

کاهش مالیات بر درآمد؛

جلوگیری از فرسودگی و استهلاک فیزیکی قسمت فعال دارایی های ثابت تولید که زمینه مناسبی برای افزایش حجم تولید، تولید محصولات بهتر و کاهش قیمت تمام شده آن ایجاد می کند.

کل دارایی های ثابت را فقط می توان به صورت پولی تعیین کرد.

روش های ارزیابی دارایی های ثابت به زمان تحصیل و وضعیت آنها بستگی دارد. بسته به زمان بدست آوردن آنها، بین هزینه اولیه و هزینه جایگزینی تمایز قائل می شود. بسته به شرایط - کامل و باقی مانده (منهای سایش).

هزینه اولیه بر اساس قیمت های واقعی، از جمله هزینه های تحویل و نصب، در زمان شروع به کار تاسیسات تشکیل می شود.

هزینه جایگزینی - هزینه بازتولید دارایی های ثابت، بر اساس هزینه ایجاد (اکتساب) در شرایط جدید (جاری). با تجدید ارزیابی دارایی های ثابت تعیین می شود. اشیاء تک را می توان با قیمت های مختلف خریداری کرد که برای تورم تنظیم می شود.

بنابراین، بین تجدید ارزیابی ها، دارایی های ثابت در ارزیابی ترکیبی (ترازنامه) لحاظ می شود.

هنگام تجدید ارزیابی دارایی‌های ثابت، هزینه جایگزینی کامل در تاریخ تجدید ارزیابی تعیین می‌شود، یعنی بهای تمام شده دارایی‌های ثابت جدید مشابه آنهایی که ارزیابی می‌شوند.

تجدید ارزیابی دارایی های ثابت طبق تصمیمات خاص دولت فدراسیون روسیه با استفاده از دو روش انجام می شود: با توجه به ضرایب محاسبه مجدد کمیته آمار دولتی فدراسیون روسیه یا بر اساس ارزش بازار شی. نتایج تجدید ارزیابی بر نتایج مالی شرکت تأثیر می گذارد. آنها در ایجاد مالیات بر دارایی، در مقدار کسر استهلاک، بنابراین، سود مشمول مالیات منعکس می شوند.

بسیاری از بنگاه ها توان مالی (نقد نقد) برای خرید ساختمان، وسایل نقلیه و غیره را ندارند. چنین مشکلاتی از طریق روابط اجاره ای برطرف می شوند.

روابط اجاره - انتقال و دریافت دارایی های ثابت برای اجاره (اجاره ملک)، در این مورد، قراردادی منعقد می شود که به موجب آن یکی از طرفین (موجر) متعهد می شود که برای طرف دیگر (مستاجر) دارایی برای استفاده موقت در حداکثر پاداش

اجاره نامه می تواند جاری یا بلند مدت باشد. در حسابداری، شی مورد اجاره در ترازنامه موجر ذکر می شود، که همچنان به استهلاک (استهلاک) و پرداخت مالیات بر دارایی ادامه می دهد.

تمایز بین اجاره بلند مدت بدون انتقال مالکیت و انتقال مالکیت.

اجاره بلندمدت بدون مالکیت را اجاره می گویند که در آن ملک ملک موجر است. توجه داشته باشید که سرمایه ثابت شامل دارایی های نامشهود - سرمایه گذاری های بلندمدت نیز می شود.

دارایی های نامشهود عبارتند از:

هزینه های تاسیس و گسترش؛

محصولات تحقیق و توسعه؛

حقوق مالکیت معنوی و صنعتی، از جمله اختراعات، اختراعات، مجوزها، اسامی تجاری، محصولات نرم افزاری؛

دانش فنی، تجاری و غیره؛

دارایی های نامشهود در حسابداری و گزارشگری، به میزان هزینه های مربوط به کسب، ساخت و هزینه های رساندن آنها به وضعیتی که برای استفاده مناسب است، منعکس می شود.

بسته به روش استهلاک، سه گروه از دارایی های نامشهود متمایز می شوند:

1. داراییهای نامشهود که بهای تمام شده آنها با درج هزینه استهلاک در بهای تمام شده محصولات (کارها، خدمات) بازخرید می شود.

2. دارایی های نامشهود تخصیص یافته در نقشه حساب های جدید مصوب 94 و ارتباط با لزوم ثبت معاملات مربوط به خصوصی سازی. این شرکت به طور مستقل روش بازپرداخت هزینه آنها را انتخاب می کند.

3. دارایی های نامشهود، استهلاکی که از آنها اخذ نمی شود. در عمل بین المللی، اشیا مستهلک نمی شوند، ارزش آنها در طول زمان کاهش نمی یابد، و همچنین اشیایی که سود می آورند، که در طول زمان کاهش نمی یابد (به عنوان مثال، دانش فنی، علائم تجاری).

در اقتصاد بازار، سیاست در زمینه بازتولید دارایی های ثابت نقش بسیار مهمی ایفا می کند، زیرا وضعیت کمی و کیفی دارایی های ثابت و کارایی استفاده از آنها را تعیین می کند.

برای توصیف استفاده از سرمایه ثابت، سیستمی از شاخص ها استفاده می شود که از شاخص های فنی و اقتصادی تعمیم دهنده و خاص تشکیل شده است.

شاخص های عمومی منعکس کننده استفاده از تمام دارایی های ثابت هستند، در حالی که شاخص های خصوصی منعکس کننده استفاده از انواع خاصی هستند (به عنوان مثال، تجهیزات).

برای محاسبه شاخص های کلی استفاده از دارایی های ثابت از فرمول های زیر استفاده می شود:

جایی که E - اثر به دست آمده (محصولات تولید شده به لحاظ پولی، سود)؛

Ф - میانگین هزینه دارایی های ثابت برای دوره.

ح - بازده دارایی های ثابت (اثر بر هزینه واحد دارایی های ثابت)

h=F/E - نشانگر معکوس، شدت سرمایه

l \u003d F / T - نسبت سرمایه به نیروی کار (هزینه دارایی های ثابت به ازای یک کارمند متوسط ​​(کارگر) شرکت.

دارایی های ثابت به طور موثر استفاده می شود اگر

سرمایه در گردش.

در کنار سرمایه ثابت برای فعالیت بنگاه، وجود سرمایه در گردش بهینه از اهمیت بالایی برخوردار است.

سرمایه در گردش شامل دارایی هایی است که در یک چرخه ثابت تبدیل به پول نقد هستند. به عنوان مثال، محصولات نهایی پس از فروش به حساب های دریافتنی تبدیل می شوند، پس از پرداخت مطالبات، شرکت دارای وجوه نقدی است که برای پرداخت بدهی ها و پرداخت هزینه های جاری استفاده می شود. بنابراین به این دارایی ها سرمایه در گردش می گویند.

ترکیب سرمایه در گردش شامل عناصر ملموس و سرمایه گذاری های مالی کوتاه مدت (اوراق قرضه، سایر اوراق بهادار، قبوض و غیره) است.

سرمایه در گردش برای یک دوره تقویمی نسبتاً کوتاه استفاده می شود و در چارچوب یک چرخه بازتولید هزینه می شود و کل هزینه آن را به محصول منتقل می کند.

منبع تشکیل عناصر سرمایه در گردش وجوه خود و وام گرفته شده است.

عملکرد سرمایه در گردش شامل پرداخت ها - خدمات تسویه حساب برای گردش دارایی های مادی در مراحل اکتساب، تولید و فروش است. در این حالت، حرکت دارایی های تولیدی در گردش در هر لحظه از زمان منعکس کننده گردش عوامل مادی بازتولید است و حرکت سرمایه در گردش منعکس کننده گردش پول، پرداخت ها است.

سرمایه در گردش با ضرایب زیر مشخص می شود:

1. نسبت گردش مالی

این ضریب تعداد دورهای دوره را مشخص می کند.

2. ضریب تثبیت

Kz \u003d O / V یا 1 / Kob

این نسبت نیاز به سرمایه در گردش به ازای هر روبل درآمد حاصل از فروش را نشان می دهد.

3. میانگین مدت یک گردش مالی در روز

D=DC*O/W یا DC/Cob،

که در آن DC مدت زمان دوره تقویم است.

این شاخص سرعت یک گردش در روز را مشخص می کند.

4. مقدار سرمایه آزاد شده (درگیر) در نتیجه تغییر در گردش مالی

Ovysv. \u003d (Kz1-Kz0) * V1 یا

Ovysv = O1 - B0 / Kob. این شاخص اثر زیان ناشی از تغییر در گردش سرمایه در گردش را مشخص می کند.

نتیجه.

در شرایط مدرن اقتصاد بازار، ساختار سرمایه عاملی است که تأثیر مستقیمی بر وضعیت مالی شرکت دارد - بدهی بلندمدت، درآمد، سودآوری آن. همانطور که در این دوره آموزشی ذکر شد، ارزیابی ساختار منابع وجوه شرکت توسط کاربران داخلی و خارجی اطلاعات حسابداری انجام می شود. کاربران خارجی (بانک ها، سرمایه گذاران، وام دهندگان) هنگام انعقاد معاملات، تغییر سهم وجوه خود شرکت در کل منابع وجوه را از نظر ریسک مالی ارزیابی می کنند. ریسک با کاهش سهم سرمایه افزایش می یابد. تجزیه و تحلیل داخلی ساختار سرمایه با ارزیابی گزینه های جایگزین برای تامین مالی فعالیت های شرکت همراه است. در عین حال، معیارهای اصلی انتخاب، شرایط جذب وجوه قرض گرفته شده، قیمت آنها، درجه ریسک، جهت گیری های احتمالی استفاده و غیره است. بنابراین، باید بر اهمیت ساختار سرمایه در شرکت تاکید کرد.

بنابراین، در این دوره، انواع اصلی سرمایه شرکت، ترکیب و ساختار آن مورد توجه قرار گرفت. صلاحیت سرمایه از طریق مالکیت (مالک و قرض گرفته شده) و تجسم مادی (اصلی و در گردش) با جزئیات بیشتری شرح داده شد که برای ما مهم ترین است.

لازم به ذکر است که تعریف واحدی از سرمایه وجود ندارد، بنابراین سعی کردم ماهیت سرمایه را از دیدگاه های مختلف برجسته کنم. در لغت نامه های اقتصادی مدرن، سرمایه یک شرکت به عنوان سرمایه یک شرکت به اضافه سود انباشته در نظر گرفته می شود. اما می‌توانیم آن را از دیدگاه‌های دیگری نیز در نظر بگیریم، مثلاً بسته به اهداف استفاده (تولیدی، قرض‌الحسنه‌ای و سوداگرانه)، با توجه به شکل قرار گرفتن در جریان گردش (سرمایه به شکل‌های پولی، تولیدی، کالایی) ، و غیره.

به طور خلاصه می توان گفت که سرمایه شرکت یکی از مهمترین نقش ها را در ساختار بنگاه به طور کلی ایفا می کند و تأثیر بسزایی در فعالیت های بنگاه دارد.

ساختار سرمایه- این یکی از مهم ترین شاخص ها برای ارزیابی وضعیت مالی یک شرکت است که نسبت مقدار سرمایه خود و استقراضی استفاده شده را مشخص می کند.

این شاخص هنگام تعیین سطح ثبات مالی یک شرکت، هنگام مدیریت اثر اهرم مالی هنگام محاسبه میانگین موزون هزینه سرمایه و در موارد دیگر استفاده می شود.

تجزیه و تحلیل ساختار سرمایه انجام شده استدر برنامه FinEkAnalysis در محاسبه میانگین موزون هزینه بلوک سرمایه.

ساختار سهام

سرمایه سهام ممکن است شامل موارد زیر باشد:

• سرمایه مجاز، اضافی و ذخیره،
• صندوق های هدف ویژه
• تامین مالی هدف،
• ذخایر برای هزینه ها و پرداخت های آتی،
• ذخایر برآورد شده

سرمایه شخصی در بخش اول بدهی ترازنامه منعکس شده است.

ساختار سرمایه ثابت

سه گروه در ساختار سرمایه ثابت متمایز می شوند:

1. دارایی های مشهود (دارایی های ثابت، دارایی های ثابت) دارایی هایی هستند که شکل مادی دارند.

2. دارایی های نامشهود - دارایی هایی که شکل طبیعی- مادی ندارند، اما بیش از 1 سال در فعالیت اقتصادی بنگاه شرکت می کنند و درآمدزایی می کنند. دارایی های نامشهود نیز ارزش خود را در طول کل عمر خدمات به قطعات به قطعات منتقل می کند.

• سرمایه گذاری شرکت در ساخت و ساز؛
• اوراق بهادار (به عنوان مثال، سهام) سایر شرکت ها و دولت؛
• وام های بلند مدت ارائه شده به سایر شرکت ها؛
• سرمایه گذاری های شرکت در سرمایه مجاز سایر سازمان ها.

ساختار سرمایه در گردش

در فرآیند مدیریت سرمایه در گردش، آنها عبارتند از:

• سرمایه در گردش مادی،
• حساب های دریافتنی،
• سایر سرمایه در گردش

به نوبه خود، سرمایه در گردش در اقلام موجودی شامل:

• ذخایر تولیدی؛
• تولید ناتمام؛
• محصولات نهایی؛
• کالا؛
• دیگر.

ساختار سرمایه در گردش، نسبت بین اقلام است؛ در بخش‌های مختلف اقتصاد یکسان نیست.

آیا صفحه مفید بود؟

اطلاعات بیشتری در مورد ساختار سرمایه یافت شد

1. تعیین سطح ریسک ورشکستگی یک بنگاه اقتصادی بر اساس تجزیه و تحلیل پایگاه مشتری مجازی بر اساس داده های مطالعات تجربی، نظریه ساختار سرمایه بهینه زیر مطرح شد: قیمت بازار.
2. بنابراین مشکل بهینه سازی ساختار سرمایه سازمان ها با در نظر گرفتن ریسک های منابع تامین مالی خارجی که راه حل آن مستلزم شناسایی حداکثر تعداد
3. تعیین ساختار سرمایه بهینه: از نظریه های مبادله تا مدل APV این مقاله مروری بر نظریه های مبادله ایستا و پویا ساختار سرمایه و نتایج مطالعات تجربی مرتبط با شناسایی عوامل تعیین کننده اصلی سطح هدف ارائه می کند. ویژه بدهی
4. در جستجوی ساختار سرمایه بهینه یک شرکت
5. توسعه مدلی برای بهینه‌سازی ساختار سرمایه یک بنگاه صنعتی در شرایط توسعه مالی ناپایدار در این مقاله بر اساس تحلیل معیارهای موجود برای بهینه‌سازی ساختار سرمایه، استفاده از آنها توسط بنگاه‌ها در شرایط نامناسب است. توسعه مالی ناپایدار
6. جلوگیری از خطا در ارزیابی پروژه های سرمایه گذاری: نرخ تنزیل مودیلیانی-میلر در صورت عدم وجود مالیات، ساختار سرمایه بر ارزش شرکت تأثیر نمی گذارد.
7. تجزیه و تحلیل ساختار سرمایه و افزایش ثبات مالی شرکت چکیده مقاله به بررسی ساختار سرمایه و تحلیل تاثیر آن بر ثبات مالی شرکت می‌پردازد.
8. توجیه تصمیمات مالی در مدیریت ساختار سرمایه سازمان‌های کوچک هنگامی که ساختار سرمایه تغییر می‌کند، قیمت هر منبع تامین مالی تغییر می‌کند، در حالی که نرخ‌های تغییر متفاوتی در نظر گرفته می‌شود.
9. تجزیه و تحلیل تصمیمات مالی بلندمدت یک شرکت بر اساس صورت های مالی تلفیقی شاخص های ساختار سرمایه سهم سرمایه استقراضی در ساختار سرمایه سرمایه گذاری شده سهم سرمایه استقراضی کوتاه مدت در ساختار سرمایه سرمایه گذاری شده سهم سرمایه استقراضی بلندمدت در ساختار سرمایه سرمایه گذاری شده ضریب سرمایه حقوق صاحبان سهام
10. مدیریت مالی شرکت
11. اصول بهینه سازی ساختار سرمایه یک شرکت کشاورزی این مقاله روش های محاسبه هزینه سرمایه جذب شده توسط یک شرکت را مورد بحث قرار می دهد؛ نتایج مطالعات ساختار سرمایه شرکت های کشاورزی در منطقه شهرداری وولوگدا.
12. بررسی تأثیر عوامل داخلی بر ساختار سرمایه در مراحل مختلف چرخه عمر شرکت های روسی موضوع انتخاب ساختار سرمایه برای هر شرکت یکی از تصمیمات کلیدی است که برای یافتن تعادل بین پایدار طراحی شده است.
13. روندها و ویژگی های فعلی تشکیل سرمایه شرکت های سهامی روسی ترکیب و ساختار سرمایه شرکت های سهامی غیرعمومی، بر خلاف شرکت های عمومی، ناکارآمد است و به توسعه کمک نمی کند.
14. روش‌های شکل‌گیری ساختار سرمایه بهینه یک شرکت کشاورزی در مقاله روش‌هایی برای محاسبه هزینه سرمایه جمع‌آوری‌شده توسط یک شرکت بحث می‌کند.نتایج مطالعات ساختار سرمایه شرکت‌های کشاورزی در ناحیه شهری وولوگدا.
15. ساختار سرمایه و ثبات مالی یک سازمان: یک جنبه کاربردی برای یافتن ترکیب بهینه ساختار سرمایه و سطح ثبات مالی یک سازمان، توصیه می‌شود از روش‌های مدل‌سازی سیستم‌های عامل قطعی استفاده شود.
16. بهینه سازی ساختار سرمایه یک شرکت ساختار سرمایه بهینه شرط لازم برای عملکرد مؤثر یک بنگاه اقتصادی است.این مقاله به بررسی نظریه های اصلی و
17. با در نظر گرفتن ریسک ورشکستگی در مدیریت هزینه سرمایه یک شرکت تجاری
18. مطالعه تجربی عوامل ساختار سرمایه: تجزیه و تحلیل شرکت ها در ناحیه فدرال ولگا این مقاله یک مطالعه تجربی از عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه شرکت های پیشرو در منطقه فدرال ولگا را ارائه می دهد.
19. این جهت از مطالعه ساختار سرمایه یک شرکت از لحاظ نظری کاملاً عمیق در علم اقتصاد داخلی و غربی کار شده است و پیدا شده است.
20. برآورد ساختار سرمایه شرکت های صنعت خمیر و کاغذ در روسیه نویسنده ساختار سرمایه شرکت های خمیر و کاغذ در روسیه را مورد مطالعه قرار داده است.

ساختار سرمایه مجموعه ای از منابع مالی یک شرکت از منابع مختلف تامین مالی بلندمدت یا به عبارت دقیق تر نسبت بدهی های کوتاه مدت، بدهی های بلند مدت و حقوق صاحبان سهام سازمان است.

ساختار سرمایه. مسائل کلی

وقتی یک شرکت توسعه می یابد، بسته به اینکه شرکت بین سرمایه بدهی و حقوق صاحبان سهام تمایز قائل شود، به سرمایه نیاز دارد. وجوه قرض گرفته شده دو مزیت قابل توجه دارد. اولاً، سود پرداختی قابل کسر مالیات است که هزینه واقعی وام را کاهش می دهد. دوم، کسانی که وام را ارائه می کنند درآمد ثابتی دریافت می کنند و سهامداران مجبور نیستند در صورت موفقیت آمیز بودن این وام، سود را با آنها تقسیم کنند.

با این حال، وام ها معایبی نیز دارند. اولاً، هر چه نسبت بدهی بالاتر باشد، ریسک سرمایه گذاری بیشتر می شود و بنابراین هزینه بدهی و حقوق صاحبان سهام برای شرکت بیشتر می شود. ثانیاً، اگر شرکت روزهای سختی را پشت سر می‌گذارد و سود عملیاتی آن برای پوشش هزینه‌های بهره کافی نیست، سهامداران باید خودشان این کسری را جبران کنند و اگر نتوانند این کار را انجام دهند، شرکت ورشکسته اعلام می‌شود.

بنابراین، شرکت‌هایی که سودهای نوسان دارند و جریان‌های نقدی عملیاتی دارند باید اهرم خود را محدود کنند. از سوی دیگر، آن دسته از شرکت‌هایی که جریان‌های نقدی آنها پایدارتر است، در تامین مالی بدهی آزادتر هستند. با این حال، این سوال مطرح می شود: آیا تامین مالی بدهی بهتر از "خودی" است؟ اگر بله، آیا شرکت ها باید به طور کامل از طریق بدهی تامین مالی شوند یا هنوز تا حدودی؟ اگر بهترین راه حل ترکیبی از بدهی و حقوق صاحبان سهام باشد، نسبت بهینه چیست؟

ارزش هر شرکت، ارزش فعلی جریان‌های نقدی آزاد آتی آن است که بر اساس میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) تنزیل می‌شود. تغییرات در ساختار سرمایه که درصد اجزای آن را تغییر می دهد، بر ریسک و هزینه هر نوع سرمایه و همچنین WACC به عنوان یک کل تأثیر می گذارد. تغییرات در ساختار سرمایه همچنین می تواند با تأثیرگذاری بر تصمیمات بودجه ریزی سرمایه مدیریتی و با تعیین هزینه های مرتبط با ورشکستگی و فروپاشی مالی، بر جریان های نقد آزاد تأثیر بگذارد. بنابراین، ساختار سرمایه هم بر جریان های نقدی آزاد و هم بر WACC و در نتیجه بر قیمت سهام تأثیر می گذارد.

علاوه بر این، بسیاری از شرکت‌ها سود سهام پرداخت می‌کنند که سود انباشته را کاهش می‌دهد و در نتیجه مبلغی را که این شرکت‌ها باید برای تامین مالی کسب‌وکار خود جمع‌آوری کنند، افزایش می‌دهد. در نتیجه، تصمیمات ساختار سرمایه به سیاست تقسیم سود مرتبط است. در این بخش از سایت به انتخاب ساختار سرمایه می پردازیم.

عوامل زیادی بر تصمیمات ساختار سرمایه تأثیر می گذارند، همانطور که خواهید دید، تعیین ساختار سرمایه بهینه علم دقیقی نیست. بنابراین، حتی شرکت‌هایی که در یک صنعت هستند، اغلب ساختار سرمایه بسیار متفاوتی دارند. در اینجا ابتدا تأثیر ساختار سرمایه بر ریسک اجزای آن را در نظر می گیریم و پس از آن از این داده ها برای تعیین نسبت بهینه بدهی و حقوق صاحبان سهام استفاده می کنیم.

بهینه سازی ساختار سرمایه

فعالیت شرکت تابع چرخه های عمر معینی است. برای ارزیابی ساختار سرمایه سهام یک شرکت و تصمیم گیری در مورد بهینه سازی آن، لازم است درک کنیم که شرکت در حال حاضر در چه مرحله ای از توسعه است.

پویاترین مرحله توسعه و تنوع کسب و کار زمانی است که باید تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری ها و منابع آنها اتخاذ شود. برای دریافت پاسخ به این سوال که کدام منبع برای سرمایه گذاری سودآورتر است، روش های مدل سازی مالی کمک می کند.

در عمل، اغلب موقعیتی پیش می آید که استفاده از منابع اعتباری می تواند دوره دستیابی به اثر اقتصادی را به میزان قابل توجهی کاهش دهد، زیرا انباشت سود برای پروژه ها یک فرآیند طولانی است و زمان، همانطور که می دانید، پول است. در نهایت، صرفه جویی در زمان منجر به رشد سریعتر شرکت و به حداکثر رساندن سود می شود.

در مرحله تثبیت، نیاز به وام های بلندمدت ممکن است به سادگی ایجاد نشود. برای این مرحله، ساختار سرمایه عادی است که در آن سهم سرمایه استقراضی حداقل است.

در زمان رکود یا بحران، برنامه هایی برای فعالیت های بعدی شرکت تدوین می شود. به عنوان یک قاعده، در این لحظه، اقدامات ضد بحران مورد بحث قرار می گیرد یا تصمیمی در مورد انحلال اتخاذ می شود. اگر برنامه ای برای خروج شرکت از بحران برنامه ریزی شده باشد، در این مرحله شاخص های سودآوری بدتر می شود، ثبات مالی کاهش می یابد. در این شرایط، شرکت دچار بدهی می شود و نسبت حقوق صاحبان سهام به سرمایه استقراضی بسیار پایین است (که نشان دهنده وضعیت بحرانی است). در اینجا ساختار سرمایه به این شکل نیست که اهمیت بیشتری پیدا می کند، بلکه روندهای سبد مالی و شاخص های آتی است که بر اساس برنامه ای برای عبور از بحران محاسبه می شود.

من می خواهم توجه داشته باشم که هیچ معیار جهانی برای تشکیل ساختار سرمایه بهینه وجود ندارد. رویکرد به هر شرکت باید فردی باشد و هم ویژگی های صنعت تجارت و هم مرحله توسعه شرکت را در نظر بگیرد. برای مثال، آنچه برای ساختار سرمایه یک شرکت متخصص در مدیریت املاک و مستغلات معمول است، برای شرکتی از بخش تجارت یا خدمات کاملاً مناسب نیست. این شرکت ها نیازهای متفاوتی به سرمایه در گردش خود و شدت سرمایه متفاوت دارند. همچنین باید عاملی مانند تبلیغات را در نظر گرفت: شرکت های غیر دولتی با دایره باریکی از بنیانگذاران (سهامداران) در تصمیم گیری در مورد استفاده از سود تحرک بیشتری دارند که به آنها امکان می دهد به راحتی اندازه و ساختار سرمایه را تغییر دهند. .

ساختار سرمایه منعکس کننده نسبت بدهی و سرمایه سهامی است که برای تامین مالی توسعه بلندمدت شرکت افزایش یافته است. موفقیت اجرای استراتژی مالی شرکت به طور کلی به نحوه بهینه سازی ساختار بستگی دارد. به نوبه خود، نسبت بهینه سرمایه استقراضی و سهام به ارزش آنها بستگی دارد.

یک تصور غلط رایج در محیط تجاری روسیه وجود دارد که سرمایه سهام آزاد در نظر گرفته می شود. این یک واقعیت آشکار را فراموش می‌کند: پرداخت برای سهام، سود سهام است، و تقریباً همیشه این امر باعث می‌شود تامین مالی سهام گران‌ترین باشد. به عنوان مثال، اگر یک صاحب کسب و کار این فرصت را داشته باشد که مثلاً در سطح 40 درصد سود سهام دریافت کند، هزینه حقوق صاحبان سهام از هزینه دریافت وام بیشتر می شود.

همانطور که رویه جهانی نشان می دهد، توسعه تنها با هزینه منابع خود (یعنی با سرمایه گذاری مجدد سود در یک شرکت) برخی از ریسک های مالی را در یک تجارت کاهش می دهد، اما در عین حال میزان افزایش اندازه یک تجارت را به شدت کاهش می دهد. ، در درجه اول درآمد (نگاه کنید به. ارزش بازار پول است، نه سود). برعکس، جذب سرمایه استقراضی اضافی با استراتژی مالی مناسب و مدیریت مالی با کیفیت بالا می‌تواند درآمد صاحبان شرکت را از سرمایه سرمایه‌گذاری‌شده‌شان به‌طور چشمگیری افزایش دهد. دلیل آن این است که افزایش منابع مالی، زمانی که به درستی مدیریت شود، منجر به افزایش متناسب در فروش و اغلب سود خالص می شود. این امر به ویژه در مورد شرکت های کوچک و متوسط ​​صادق است.

با این حال، ساختار سرمایه اهرمی تقاضاهای بیش از حد بالایی را بر بازده خود تحمیل می کند، زیرا احتمال عدم پرداخت افزایش می یابد و خطرات برای سرمایه گذار افزایش می یابد. علاوه بر این، مشتریان و تامین کنندگان شرکت، با توجه به اهرم بالا، ممکن است به دنبال شرکای قابل اعتمادتری باشند که منجر به کاهش درآمد خواهد شد. از سوی دیگر، اهرم بسیار کم به معنای استفاده ناکافی از منبع تامین مالی ارزان‌تر از سهام است. این ساختار منجر به هزینه های سرمایه بالاتر و بازده متورم سرمایه گذاری های آتی می شود.

ساختار سرمایه بهینه چنین نسبتی از منابع خود و منابع استقراضی است که نسبت بهینه بین سطوح ... را تضمین می کند. به حداکثر رساندن ارزش بازار شرکت هنگام بهینه سازی سرمایه، لازم است هر بخش از آن در نظر گرفته شود.

سرمایه سهام با نکات اضافی زیر مشخص می شود:

1. سهولت مشارکت (نیاز به تصمیم مالک یا بدون رضایت سایر نهادهای تجاری).

2. نرخ بازده بالای سرمایه سرمایه گذاری شده، زیرا هیچ بهره ای به وجوه قرض گرفته شده پرداخت نمی شود.

3. ریسک پایین از دست دادن ثبات مالی و ورشکستگی شرکت.

معایب سرمایه شخصی:

1. حجم محدود جاذبه، یعنی. گسترش قابل توجه فعالیت اقتصادی غیرممکن است.

2. از امکان افزایش بازده حقوق صاحبان سهام با جذب وجوه قرض گرفته شده استفاده نمی شود.

بنابراین، بنگاهی که فقط از وجوه خود استفاده می کند، دارای بالاترین ثبات مالی است، اما امکان رشد سود محدود است.

مزایای سرمایه استقراضی:

1. فرصت های گسترده برای افزایش سرمایه (در صورت وجود تعهد یا تضمین).

2. افزایش توان مالی بنگاه در صورت لزوم برای افزایش حجم فعالیت اقتصادی.

3. توانایی افزایش بازده حقوق صاحبان سهام.

معایب سرمایه استقراضی:

1. پیچیدگی جذب، زیرا تصمیم به سایر نهادهای تجاری بستگی دارد.

2. لزوم وثیقه یا ضمانت.

3. نرخ بازده پایین دارایی ها.

4. ثبات مالی پایین شرکت.

در نتیجه، شرکتی که از سرمایه استقراضی استفاده می کند، پتانسیل بالاتر و امکان افزایش بازده حقوق صاحبان سهام را دارد. در نتیجه ثبات مالی از بین می رود.

برای اندازه گیری نتایج تجمعی به دست آمده با نسبت متفاوتی از سرمایه حقوق صاحبان سهام و بدهی، از یک شاخص مالی - اهرم مالی (FL) استفاده می شود. FL اثر افزایش بازده حقوق صاحبان سهام را با افزایش سهم سرمایه قرض گرفته شده در مقدار کل آنها اندازه گیری می کند.

EFL \u003d (Ra - PS) * ZK / SK، که در آن Ra بازده استفاده از دارایی ها است، PS نرخ بهره وام است، ZK سرمایه قرضی است، SK سهام است.
(Ra - PS) دیفرانسیل اهرم مالی نامیده می شود. ZK / SK - ... و میزان سرمایه قرض گرفته شده را در هر واحد حقوق مشخص می کند.

انتخاب این اجزا به شما امکان می دهد تا اثر اهرم مالی را مدیریت کنید. اگر دیفرانسیل مثبت باشد، افزایش ضریب منجر به افزایش رشد اثر می شود. با این حال، رشد EFL محدودیتی دارد، زیرا کاهش ثبات مالی منجر به افزایش نرخ بهره می شود.

در یک ضریب مشخص، دیفرانسیل را می توان به صفر کاهش داد. که اگر اختلاف مثبت باشد، افزایش اهرم مالی توصیه می شود. با اختلاف منفی، بازده حقوق صاحبان سهام کاهش می یابد.

مدیریت ساختار سرمایه

در روسیه، با اقتصاد به سرعت در حال توسعه آن، شرکت های زیادی با نرخ رشد بالا و جریان های نقدی زیاد (به عنوان مثال، اپراتورهای تلفن همراه) وجود دارند. آنها می توانند به طور مستقل سرمایه گذاری های سرمایه ای را بدون توسل به منابع خارجی تامین مالی انجام دهند. اما کاهش بار بدهی منجر به تضعیف عملکرد به اصطلاح انضباطی بدهی می شود. این بار خدمات بدهی است که معمولاً مدیران شرکت را به سمت تصمیمات تجاری بهینه سوق می دهد. اگر اهرم کم باشد، مدیریت انگیزه کمتری برای جستجوی کارآمدترین فرصت های سرمایه گذاری دارد.

شرط اصلی موفقیت مالی بلندمدت شرکت این است که بازده سرمایه (دارایی ها) بیشتر از هزینه افزایش سرمایه باشد. از این نتیجه می شود که داشتن وجوه شخصی زیاد (املاک و مستغلات، حمل و نقل و غیره) در انواع کسب و کار کم سود سودآور نیست، زیرا هزینه افزایش سرمایه برای چنین دارایی هایی به طور قابل توجهی از بازده آنها فراتر می رود و منجر می شود. شرکت به منفی اقتصادی و مالی. نه تنها زیان ده، بلکه همه شرکت های دیگر نیز باید امکان استفاده از طرح های برون سپاری برای فرآیندهای تجاری ثانویه را در نظر بگیرند و همچنین این قانون را فراموش نکنید - دارایی های زیان آور و غیر اصلی باید به هر وسیله و در اسرع وقت دفع شوند.

مقیاس کسب و کار در این مورد نیز مهم است. در یک کسب و کار کوچک، معمولاً بحث به دست آوردن سرمایه در مالکیت نیست. در تجارت های بزرگ، این امر به عنوان یک هنجار، به ویژه در بخش تولید دیده می شود. متوسط ​​​​تجارت در منطقه مرزی واقع شده است، و در اینجا تصمیم به نسبت پرداخت های اجاره در دراز مدت و هزینه های خرید و نگهداری ملک بستگی دارد. در هر صورت با چنین تصمیماتی، خدمات مالی باید دقیق ترین و معقول ترین محاسبات را انجام دهد.

ریسک‌ها با کسب‌وکارها در انواع و اندازه‌ها همراه است. یک رابطه مستقیم همیشه مشاهده می شود - هر چه سطح سودآوری در یک کسب و کار بالاتر باشد، سطح ریسک بالاتر است، و هر چه مدیران و صاحبان ریسک کمتری تمایل به پذیرش داشته باشند، سطح درآمدی که می توانند روی آن حساب کنند کمتر می شود.

ایجاد ذخایر (انباشت مقدار معینی از دارایی ها در قالب سرمایه گذاری در صندوق های سرمایه گذاری مشترک، فلزات گرانبها، سهام، سپرده ها) بخشی از استراتژی مالی و سرمایه گذاری است. بدون ذخایر، هر مشکل جدی در بازار یا اقتصاد، کسب و کار را در آستانه بقا قرار می دهد. متأسفانه، بسیاری از مدیران شرکت های روسی این را فراموش می کنند و تمام سودهای دریافتی را برای سود سهام و سرمایه گذاری مجدد (یا سرمایه گذاری در پروژه های دیگر) به طور کامل توزیع می کنند. بنابراین، با انجام یک یا چند نوع فعالیت (مثلاً پایدار و در حال توسعه)، شرکت هایی که ذخایر ایجاد نمی کنند، ریسک را هم در کسب و کار اصلی خود و هم در پروژه های جدید افزایش می دهند.

برای به حداقل رساندن ریسک‌های مالی، توصیه می‌کنم مالکان و مدیران شرکت‌ها پس از پرداخت سود سهام به سهامداران، از محل سود دریافتی سالانه ذخایر واقعی در حجم کافی ایجاد کنند. برای این کار باید محاسبات دقیقی انجام دهید. متداول ترین کریدور ارزش ها 3-10٪ از دارایی ها است، بسته به سطح کلی ریسک تجاری. سپس سود باقی مانده را می توان در تجارت سرمایه گذاری کرد، و ابتدا در بخش اصلی (اهداکننده)، حفظ ثبات و رشد آن، و تنها پس از آن - در پروژه های جدید.

مدیریت مؤثر ذخایر به متخصصان شایسته (مثلاً در اوراق بهادار) نیاز دارد. اگر آنها در شرکت نیستند، توصیه می کنم پول نقد را در صندوق های مشترک و سپرده های بانکی قرار دهید.